用友网络：长城证券-用友网络-600588-云业务占比持续增加，投入AI产品持续突破-240510

投资标的：用友网络 推荐理由：公司云服务业务增长稳健，研发投入持续加大，产品全面突破领先。

在数智化与信创国产化市场的战略机遇下，公司生态伙伴发展策略对收入结构高质量转型的助力作用明显，未来发展潜力巨大。

1. 用友网络2023年营收和净利润出现不同程度增长，2024年Q1营收增长18.61%，云业务占比持续增加，研发投入持续加大。

2. 公司中小微企业客户业务保持良好增长，大B及G端阶段性影响较大，云服务收入占比持续提升，研发投入加速新一代产品突破。

3. 公司发布企业服务大模型YonGPT，预测未来三年营收和净利润呈现稳步增长趋势，维持“增持”评级。

1. 用友网络发布了2023年年报及2024年一季报，包括营业收入、净利润等财务数据。

2. 2023年公司的中小微型企业客户业务收入增长良好，政府与其它公共组织业务收入下降，大型企业客户收入增速较大。

3. 2024年Q1，大B端收入增长较高，云业务占比持续增加，收入结构进一步优化。

4. 2023年云服务实现收入70.91亿元，同比增长11.6%，2024年Q1云服务收入同比增长32.5%，占营业收入的72.0%。

5. 云业务相关合同负债和订阅相关合同负债均同比增长，高质量收入结构得到了进一步提升。

6. 公司研发费用持续增加，投入加速新一代产品用友BIP的研发，积极拥抱AI普及应用时代。

7. 公司发布了企业服务大模型YonGPT，已与部分产品深度融合，在部分场景已实现落地。

8. 预测公司2024-2026年实现营收和净利润的数据，以及维持“增持”评级的投资建议。

9. 风险提示包括产品市场效果不及预期、生态扩展成效不及预期、市场竞争加剧、人员成本过高。