华金证券-部分周期和成长行业中报可能占优-240824

- 部分消费和科技行业中报盈利增速表现优于整体市场，食品饮料、电子等行业排名靠前。

- 上半年工业企业利润增速回落，但部分上游原材料和中游制造行业利润增速较高。

- 钢铁、基础化工等行业中报业绩基数较低，可能带来较高的同比增速，整体景气度有所改善。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观经济视角 1. **整体盈利回落**：截至2024年8月23日，A股中报披露率为33.5%，已披露的中报盈利增速为-16.4%，较一季报有所下降。

2. **行业表现分化**：部分消费和科技行业中报盈利增速表现优于整体市场。

#### 行业分析 1. **盈利增速领先行业**： - **消费和科技**：食品饮料、轻工制造、农林牧渔、电子、通信等行业中报业绩增速排名靠前。

- **周期行业**：交运、钢铁、石油石化、基础化工等行业均实现正增长。

- **低增速行业**：传媒、地产、建材等部分科技和地产链相关行业表现较弱。

2. **工业企业利润**： - 上半年工业企业利润增速为3.5%，二季度降至2.9%。

- 上游原材料和中游制造行业利润增速较高，尤其是有色、公用事业和轻工制造等。

3. **基数效应**： - 电新、计算机、综合金融等行业面临高基数压力，2023年上半年盈利增速均在20%以上。

- 轻工制造、电子、钢铁等行业因2023年上半年盈利下降20%以上，可能受益于低基数。

#### 基本面分析 1. **行业景气度改善**： - **上游**：电力、有色、化工等行业供需格局改善，电力用电量增长8.1%，有色金属价格上行。

- **中游**：电子、轻工等行业因补库需求景气改善。

- **下游**：家电行业受益于内外需维持高增速。

### 综合结论 有色、电力、公用事业、电子、轻工制造等行业中报业绩有望占优，主要因其盈利增速较高、基数较低及景气度改善。

### 风险提示 需关注历史经验不再适用、政策变化及经济复苏不及预期等风险因素。

本报告的投资建议及理由为： - 消费和科技行业中报盈利增速占优，尤其是食品饮料、轻工制造等。

- 周期行业如钢铁和石油石化的中报业绩均呈正增长。

- 上游原材料和中游制造行业利润增速较高，显示出行业景气改善。

- 部分行业中报业绩基数较低，有助于提升增速表现。

- 电力、有色金属、化工等行业上半年供需格局改善，景气度上升。