光大银行：太平洋证券-光大银行-601818-2024年年报及2025年一季报点评：核心竞争力增强，分红比例提升-250704

投资标的：光大银行（601818） 推荐理由：公司核心竞争力持续增强，资产质量稳定，分红比例提升至30.14%。

预计未来三年营业收入和净利润稳步增长，PB估值具吸引力，维持“买入”评级。

风险主要来自宏观经济波动和息差收窄。

光大银行2024年实现归母净利润416.96亿元，同比增长2.22%，分红比例提升至30.14%。

贷款总额稳健增长，资产质量保持稳定，不良率维持在1.25%。

预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

光大银行发布了2024年年度报告及2025年第一季度报告。

2024年，公司实现营业收入1354.15亿元，同比下降7.05%；归母净利润为416.96亿元，同比增长2.22%；加权ROE为7.93%，同比下降0.45个百分点。

2024年度，公司拟每10股派发1.89元（含中期分红），现金分红比例同比提升1.73个百分点至30.14%。

2025年第一季度，公司实现营业收入330.86亿元，同比下降4.06%；归母净利润为124.64亿元，同比增长0.31%。

截至2025年第一季度末，公司不良贷款率为1.25%，与上年末持平。

在贷款方面，2024年末公司贷款总额为3.93万亿元，同比增长3.88%；对公贷款同比增长6.08%至2.30万亿元，制造业、绿色贷款、科技型企业贷款、普惠小微企业贷款同比分别增长16.26%、41.01%、42.06%和14.85%。

存款方面，2024年末公司存款总额为4.04万亿元，同比下降1.44%，其中对公存款同比下降5.49%，零售存款同比增长7.33%。

2024年公司利息净收入同比下降10.06%至966.66亿元，净息差为1.54%，同比下降20个基点。

中间业务净收入同比下降19.52%至190.71亿元，主要受到银行卡服务手续费收入的影响。

其他非息收入同比增长35.64%至196.78亿元。

截至2024年末，公司不良率和关注率分别为1.25%和1.84%，拨备覆盖率为180.59%。

2024年拨备计提同比下降22.15%至405.65亿元。

资本充足率方面，核心一级资本充足率为9.82%，一级资本充足率为11.98%，总资本充足率为14.13%。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营业收入将分别为1332.26亿元、1356.19亿元和1394.47亿元，归母净利润为407.11亿元、417.59亿元和437.09亿元。

维持“买入”评级，风险提示包括宏观经济下行、资产质量恶化和息差持续收窄。