盐津铺子：中原证券-盐津铺子-002847-淡季收入表现亮眼，稳步提升品牌效力-240811

投资标的：盐津铺子 推荐理由：公司淡季收入表现亮眼，品牌效力稳步提升，新渠道拉动效应显著，产品表现优秀，毛利率稳定，具备持续增长空间，维持“买入”评级。

- 盐津铺子2024年上半年业绩超预期，营业收入同比增长29.84%，归母净利润增长30.01%。

- 新渠道和大单品表现突出，电商和量贩渠道持续扩张，特别是抖音平台增长显著。

- 长期看公司将从渠道型向产品型转型，预计未来三年收入和净利润将保持稳定增长，维持“买入”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年营业总收入为24.59亿元，同比增加29.84%。

- 归母净利润为3.19亿元，同比增加30.01%。

- Q2单季营业总收入为12.36亿元，同比增加23.44%。

2. **渠道表现**： - 电商渠道实现显著增长，尤其是抖音平台表现突出。

- 各渠道营收占比：直营商超4.41%、经销72%、电商23.59%。

- 经销商数量有所收缩，更注重合作质量。

3. **产品表现**： - 鹌鹑蛋、果干坚果、蒟蒻补丁等品类实现高速发展。

- 辣卤零食、休闲烘焙等产品也有良好增长。

4. **地区表现**： - 各地区收入增长情况：华中22.5%、华南17.85%、西南21.41%、华东39.21%、华北74.51%。

5. **毛利率与费用**： - 上半年毛利率为32.53%，归母净利率为12.99%。

- Q2毛利率为32.96%，归母净利率为12.93%。

- 销售费用率有所增加，主要因淡季品宣费用投入。

6. **战略调整**： - 公司正逐步从渠道型向产品型转变，强调大单品的打造。

- 未来将推出1-2个大单品，扩展产品矩阵。

7. **盈利预测**： - 2024-2026年收入预测分别为52.23/65.28/79.11亿元。

- 归母净利润预测为6.44/8.14/10.08亿元。

- 未来三年EPS分别为2.35/2.97/3.67元，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 市场竞争加剧、原材料价格波动、食品安全风险。

这些信息可以帮助专业投资者评估盐津铺子的经营状况、未来增长潜力及相关风险。