兰石重装：华安证券-兰石重装-603169-提质增效多元发展，业务稳健发展-250515

投资标的：兰石重装（603169） 推荐理由：公司在转型升级中取得积极成效，向新能源装备和智能制造转型，核电业务全产业链布局有望受益于行业发展。

预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

兰石重装在2024年实现营业收入57.91亿元，归母净利润1.56亿元，长期发展前景看好。

公司积极转型向新能源装备和智能制造领域拓展，国际市场订单增长显著。

预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级，但需关注技术研发和市场竞争风险。

兰石重装（603169）在2024年和2025年一季度的业绩表现稳健，长期发展前景看好。

2024年，公司实现营业收入57.91亿元，同比增长12.18%；归母净利润1.56亿元，同比增长1.59%；扣非净利润9221.02万元，同比下降8.34%；基本每股收益0.12元，同比增长1.61%。

在2025年一季度，公司实现营业收入1.41亿元，同比增长52.30%；归母净利润1454.56万元，同比下降56.08%；扣非净利润259.42万元，同比下降91.90%；基本每股收益0.011元，同比下降56.30%。

业绩下滑主要由于销售结构变化和传统能源装备市场竞争加剧，导致销售毛利率减少，以及研发投入和增值税增加。

公司在转型升级方面取得积极成效，成功从传统能源装备向新能源装备拓展，涵盖核能、氢能和储能等领域。

同时，公司推动绿色低碳智能化制造，推进智能工厂和数字化车间建设。

此外，兰石重装是国内唯一一家具备全产业链覆盖能力的企业，涵盖石油化工、煤化工设计、高端装备制造和EPC综合服务。

在国际市场方面，2024年公司实现新增国际订单4.11亿元，同比增长41.09%。

公司收购的兰石超合金新材料有限公司产品涵盖多种金属材料，随着高端能源装备和战略新兴产业的发展，市场需求持续增长。

核能装备业务覆盖全产业链，有望受益于国内核电行业的发展。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营业收入将分别达到65.83亿元、74.55亿元和84.67亿元，归母净利润分别为2.30亿元、2.64亿元和2.96亿元，EPS分别为0.18元、0.20元和0.23元。

当前股价对应的PE为45倍、39倍和35倍，维持“买入”评级。

风险提示包括技术研发突破不及预期、下游需求不及预期、核心技术人员流失、原材料成本波动影响毛利率及市场竞争加剧等。