平安证券-平安固收：2024Q3货政执行报告的5个关注点-241111

1. 央行在2024Q3货政执行报告中表述货币政策支持立场坚定，预计加大调控强度和提高精准性。

2. 利率机制的表述力度加强，但降息面临内部负债成本的约束，短期内降准概率大于降息。

3. 预计未来利率走廊收窄，资金面波动性下降，央行将通过更灵活的工具补充中期流动性。

4. 报告中删除了对债市压力测试的关注，强调国债买卖将更多用于流动性补充。

5. 央行将调整货币供应量统计口径，关注社融规模而非货币规模，以适应直接融资市场的发展。

在上述投资报告中，关于债券标的、操作建议及理由可以提取如下： ### 债券标的 1. **国债** - 由于央行对国债市场的关注及其流动性功能，国债将继续是投资者关注的重点。

2. **地方政府债券** - 随着财政部提到的专项化债限额增发，地方政府债券的供给也将增加。

### 操作建议 1. **关注国债的买卖** - 在短期内，国债可能更多发挥补充流动性的功能，投资者可以考虑在合适的时机进行国债的买入或卖出。

2. **适度参与地方政府债券** - 鉴于未来政府债供给的增加，可以考虑适度参与地方政府债券的投资，以把握可能的收益机会。

### 理由 1. **货币政策支持力度加大** - 报告中提到央行将加大货币政策调控强度和提高精准性，这将为债市提供支持，降低债券收益率。

2. **资金面波动性下降** - 央行通过灵活的流动性工具调控资金面，预计将减少市场利率的波动，利好债券市场。

3. **压力测试结束** - 报告中提到债市压力测试已告一段落，未来国债收益率的市场化形成将使得市场环境更加稳定，进一步支持债券投资。

4. **财政政策的配合** - 预计年内政府债供给和MLF到期的配合，将影响市场流动性，债券市场可能在供给和需求的平衡中获得机会。

综上所述，投资者在当前环境下应关注国债和地方政府债券的投资机会，适度参与以把握潜在的收益。