民生证券-海外市场点评：元首通话后的市场叙事-250920

- 中美元首通话传递出“稳定”的信号，预计中美关系将在明年初之前保持“缓和”与“谈判”的框架内。

- TikTok交易的达成标志着中美在经贸合作上寻求突破，并为未来的投资合作提供重要参考。

- 未来的谈判将集中在贸易关税、芬太尼问题及俄乌冲突上，双方有望通过务实协商探索共同解决方案。

本次元首通话的核心意义在于“稳定”，为市场提供了中美关系的缓和与谈判框架。

尽管元首互访被推迟，但通话内容更为深入，显示出双方在未来的互动中将继续保持沟通。

以下是三大关注点： 1. 元首会晤安排：尽管年内互访被推迟至明年，但特朗普明确表示计划于2026年初对中国进行国事访问，标志着中美高层互动机制的重启。

2. TikTok交易进展：中方希望通过此交易推动民间交流与合作，展现出在商业谈判中的务实态度，同时强调希望美国为中国企业提供公平的投资环境。

3. 未来谈判议题：中美双方计划在10月进行新一轮贸易谈判，重点关注关税、芬太尼问题及俄乌冲突的解决。

这为双方提供了进一步协调的机会，尤其是在关税和管制方面。

总体来看，此次通话为中美关系的改善提供了重要基础，尽管仍存在摩擦，但可控性增强，市场可沿现有经济和政策逻辑继续发展。

风险提示方面，需关注美国经贸政策的变化及关税扩散对全球经济的潜在影响。