保利物业：东吴证券-保利物业-6049.HK-2024年业绩公告点评：收入业绩稳健增长，分红率进一步提升-250403

投资标的：保利物业（6049.HK） 推荐理由：公司2024年收入稳健增长8.5%，归母净利润增长6.8%。

持续强化市场拓展能力，聚焦核心城市，非居业态结构优化，现金流充裕，分红率提升至50%。

作为行业龙头，具备穿越周期的能力，维持“买入”评级。

保利物业2024年营收同比增长8.5%，归母净利润增速为6.8%。

公司持续优化费用结构，销售及管理费用率下降，第三方项目拓展保持行业领先。

2024年分红比例提升至50%，每股股息增长33.5%，显示出现金流稳健。

维持对公司的“买入”评级，预计未来盈利将持续增长。

保利物业（6049.HK）发布了2024年业绩公告，全年营收为163.4亿元，同比增长8.5%；归母净利润为14.7亿元，同比增长6.8%。

公司在物业管理服务、非业主增值服务和社区增值服务方面的收入分别为116.7亿元、19.6亿元和27.1亿元，同比分别增长15.0%、下降6.4%和下降3.9%。

毛利率方面，公司整体毛利率同比下降1.4个百分点至18.3%，其中物业管理服务、非业主增值服务和社区增值服务的毛利率分别下降至14.3%、16.0%和36.8%。

销售及管理费用率同比下降1.3个百分点至6.9%。

在市场拓展方面，2024年新拓展的第三方项目合同金额为30.1亿元，第三方项目在管面积为5.3亿平方米，占总在管面积的65.4%。

第三方项目物业管理收入同比增长19.6%至49.9亿元，占物业管理收入的42.7%。

公司重点关注核心城市，50个重点城市的新拓展项目合同金额占比约79.5%。

在非居业态方面，公司新拓第三方商业及写字楼项目合同金额同比增长17.9%至11.1亿元，公共及其他物业的合同金额约为16.4亿元。

住宅社区在管面积约3.1亿平方米，物业管理收入同比增长14.4%至67.8亿元；商业及写字楼物业管理收入同比增长21.2%至19.5亿元；公共及其他物业管理收入同比增长12.4%至29.4亿元。

现金流方面，公司经营性净现金流为23.0亿元，覆盖净利润1.5倍。

分红方面，2024年分红比例提升10个百分点至50%，每股股息同比增长33.5%至1.332元。

盈利预测方面，考虑到房地产市场下行及行业竞争加剧，2025-2026年归母净利润预测下调至15.9亿元和17.1亿元，预计2027年归母净利润为18.1亿元。

对应的每股收益（EPS）为2.88元、3.09元和3.28元，市盈率（PE）为10.3X、9.6X和9.1X。

公司作为行业龙头，具备穿越周期的能力，维持“买入”评级。

风险提示包括市场化外拓不及预期、利润率修复不及预期以及行业竞争超出预期。