传媒行业：东吴证券-传媒行业深度报告：IP行业研究框架，内容、形象、战略、渠道-240624

1. IP授权市场规模快速增长，上市公司加速布局，IP商业的本质是低价买入、运作增值、商业变现，以及矩阵化运营，将高风险游戏变为概率游戏。

2. 好IP应该是在内容属性和形象属性两个维度都拿到高分的顶尖IP，而买IP企业买的是确定性，即资源、孵化IP的战略和推广IP的渠道。

3. 建议关注具有优质IP储备、平台效应的大型企业，如【泡泡玛特】、【中文在线】、【上海电影】、【阅文集团】和【奥飞娱乐】，但需注意市场需求变化、上游成本提升和市场竞争加剧的风险。

IP授权市场规模增长迅速，上市公司积极布局。

IP生意本质是低价买入、运作增值、商业变现；矩阵化运营，降低风险。

好IP需内容和形象兼备。

企业买IP是为确定性。

投资建议关注具有优质IP储备、平台效应的大型企业，如泡泡玛特、中文在线、上海电影、阅文集团和奥飞娱乐。

风险提示包括市场需求变化、成本上升和市场竞争加剧。

投资标的及推荐理由： 1. 泡泡玛特：IP矩阵丰富，经典Molly持续创造收入，新IP受到消费者喜爱，整体收入结构健康；供应链管理能力良好，线下渠道广泛，出海战略清晰。

2. 中文在线：拥有大量文学IP资源，具备下游开发能力，如IP改编漫画/动画/真人影视剧等；自研的AI大模型有望提升IP改编效率。

3. 上海电影：拥有经典动画和影视IP，具有线下乐园和影院渠道，商务合作推进顺利，未来三年KPI清晰。

4. 阅文集团：拥有大量文学IP储备和影视制作能力。

5. 奥飞娱乐：积累大量经典动画IP，粉丝受众广泛。