国药现代：海通国际-国药现代-600420-公司季报点评：降本增效成果显著，利润率同比提升-241115

投资标的：国药现代（600420） 推荐理由：公司2024年前三季度归母净利润同比增长69.27%，毛利率和净利率显著提升，得益于市场需求旺盛和降本增效措施。

预计未来三年持续增长，给予“优于大市”评级，目标价19.52元。

- 国药现代2024年前三季度归母净利润同比增长69.27%，主要得益于市场需求旺盛和成本控制措施。

- 公司营业收入为85.93亿元，同比下降6.21%，但毛利率和净利率均实现提升。

- 预计2024-26年营业收入和净利润将持续增长，给予2025年目标价19.52元，评级为“优于大市”。

作为专业投资者，从上述信息中可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度，公司实现营业收入85.93亿元，同比下降6.21%。

- 归母净利润为9.55亿元，同比大幅增长69.27%。

- 扣非归母净利润为9.27亿元，同比增长74.87%。

- 单三季度营业收入为26.33亿元，同比下降3.10%，归母净利润为2.36亿元，同比增长7.79%。

2. **利润增长原因**： - 市场需求旺盛，青霉素类和大环内酯类原料药销量增加。

- 优化工艺、战略采购及供应商渠道，提升医药中间体及原料药业务板块毛利率10.35个百分点。

- 三项期间费用率同比下降6.74个百分点，提升管理效益。

3. **费用率分析**： - 2024年前三季度销售费用率为11.28%（同比下降6.97个百分点），管理费用率为6.48%（同比上升0.44个百分点），研发费用率为4.84%（同比上升0.73个百分点）。

- 单三季度销售费用率为9.59%（同比下降5.84个百分点），管理费用率为6.95%（同比下降0.15个百分点），研发费用率为6.52%（同比上升1.61个百分点）。

4. **利润率情况**： - 2024年前三季度毛利率为39.69%（同比上升0.81个百分点），净利率为13.96%（同比上升5.25个百分点）。

- 单三季度毛利率为39.82%（同比上升1.63个百分点），净利率为11.87%（同比上升1.46个百分点）。

5. **产业链与研发**： - 公司在原料药制剂一体化方面持续夯实优势，新增盐酸纳洛酮和盐酸利多卡因两个产业链配套品种。

- 重点布局头孢曲松钠等5个抗生素产品，推进自主研发能力提升。

6. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年营业收入分别为120.24亿元、128.25亿元和138.36亿元，归母净利润分别为11.73亿元、13.78亿元和15.89亿元。

- 每股收益（EPS）预计为0.87元、1.03元和1.19元。

- 给予2025年P/E 19倍，目标价19.52元，评级“优于大市”。

7. **风险提示**： - 产品销售不及预期的风险。

- 原料药价格波动风险。

- 产能建设不及预期的风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务表现、市场前景和潜在风险，从而做出更明智的投资决策。