速腾聚创：国金证券-速腾聚创-2498.HK-Q4大幅减亏，业绩基本符合预期，FSD入华恐难撼动激光雷达配置必要性-250225

投资标的：速腾聚创（2498.HK） 推荐理由：公司Q4业绩符合预期，亏损大幅减轻，ADAS激光雷达市占率稳居龙头，机器人激光雷达市场潜力大。

FSD入华对激光雷达配置影响有限，激光雷达在高阶智驾中仍为必选项，预计未来收入持续增长，维持“买入”评级。

- 速腾聚创2024年业绩基本符合预期，全年营收预计增长45.5%至49.1%，亏损大幅减轻。

- 公司在激光雷达市场保持领先地位，ADAS出货量占国内市场33.4%，并积极拓展机器人业务。

- 尽管特斯拉FSD进入中国市场，但激光雷达的必要性依然强烈，预计公司未来盈利将逐步改善，维持“买入”评级。

速腾聚创（2498.HK）在2024财年第四季度（Q4）大幅减亏，业绩基本符合预期。

公司发布了2024年盈利预告，预计2024财年营收在16.3亿至16.7亿元之间，同比增长45.5%至49.1%。

利润端亏损4.3亿至5.2亿元，同比减亏88%至90%。

第四季度单季度营收在4.95亿至5.35亿元之间，同比下降6.2%至增长1.4%。

单季度利润亏损在0.79亿至1.69亿元之间，同比减亏47.2%至75.3%。

公司ADAS（高级驾驶辅助系统）出货量约为52万台，基本符合预期，2024财年ADAS出货51.98万台，机器人出货2.44万台，总出货量为54.42万台。

第四季度ADAS出货15.40万台，机器人出货0.83万台，总出货量16.23万台。

公司在ADAS激光雷达市场的市占率稳居龙头，2024财年约占国内市场出货量的33.4%。

公司已与宇树科技等机器人公司建立合作，机器人激光雷达市场潜力巨大。

尽管特斯拉准备在中国推出FSD（全自动驾驶），但激光雷达的配置仍被认为是必要的。

理想汽车创始人李想提到，激光雷达在中国市场的重要性，尤其是在面对不同的道路和交通状况时。

预计公司在2024至2026年的营业收入分别为16.7亿、26.4亿和42.4亿元，归母净利润分别为-4.72亿、-2.75亿和0.68亿元。

当前股价对应的PS估值为13.6倍、8.6倍和5.4倍，维持“买入”评级。

风险提示包括智驾技术路线改变、智驾渗透率提升不及预期、激光雷达降本速度不及预期及国际局势影响海外销售等。