平安好医生：浦银国际-平安好医生-1833.HK-1H25业绩亮眼，但年内较大股价涨幅或仍需业绩增长消化-250821

投资标的：平安好医生（1833.HK） 推荐理由：公司1H25业绩表现亮眼，收入同比增长20%，毛利率提升，调整后净利大幅增长84%。

AI助力成本下降，养老服务收入大幅提升。

尽管业绩改善预期已反映在股价中，但长期在平安集团战略下具重要角色，维持“持有”评级，目标价14.0港元。

- 平安好医生1H25业绩表现强劲，收入增长20%，毛利率和经调整净利率均实现提升，标志着公司已重回增长轨道。

- 公司在AI驱动下，家医服务成本显著下降，养老服务收入同比增长264%。

- 由于股价已大幅上涨，当前估值需更高的业绩增长来支撑，维持“持有”评级并上调目标价至14.0港元。

平安好医生（1833.HK）在2025年上半年的业绩表现亮眼，首次在收入增速、毛利率和经调整归母净利率三大核心指标上全面录得增长。

1H25收入同比增长20%，达到25.0亿元人民币，毛利率提升至33.6%，经调整净利同比大幅增长84%，达到1.6亿元。

公司F端和B端企业员工健康管理业务收入增长迅速，分别同比增长28%和35%，而C端收入则同比下降8%。

AI技术的应用显著降低了家医客均服务成本，同时提升了运营效率。

养老服务收入同比增长264%，占总收入的比例提升至6.9%。

公司在非险资系公司中拥有庞大的医险数据优势，并计划对养老业务进行进一步升级。

尽管业绩表现优秀，但由于股价年内涨幅较大，当前估值需要更高的业绩增长来消化。

维持“持有”评级，并将目标价上调至14.0港元。

投资风险包括互联网医疗及养老政策变化，以及业绩增速不及预期。