烟草行业：天风证券-烟草行业新兴产业行业研究周报：思摩尔高端医疗器械项目投产；法国一次性电子烟禁令生效，24年中国电子烟出口额保持稳定-250316

- 思摩尔旗下的MOYAL品牌成功获得二类医疗器械证书，并投产无创雾化高端医疗器械项目，预计未来三年实现10亿元营业收入。

- 法国于2025年全面禁止一次性电子烟，成为欧盟第二个实施此禁令的国家，影响电子烟市场格局。

- 2024年中国电子烟出口额微降至109.61亿美元，但美国市场需求依然强劲，思摩尔等公司在行业集中度提升中有望受益。

本周烟草行业研究报告的核心要点如下： 1. 思摩尔旗下科技护肤品牌MOYAL岚至已获得二类医疗器械证书，并于2月26日在广西贺州高新区投产无创雾化高端医疗器械项目，预计三年内实现营业收入10亿元。

2. 法国的一次性电子烟禁令于2月25日正式生效，成为继比利时后第二个实施此禁令的欧盟国家。

英国的禁令将于6月1日生效。

3. 2024年中国电子烟出口额为109.61亿美元，同比微降1.11%。

主要出口市场包括美国、英国、韩国等，出口额占全球总额的76.56%。

4. 思摩尔国际在2024年Q1-Q3实现营收83.23亿元，同比增加4.0%，但税后利润下降11.9%。

预计在监管趋严的背景下，产业链集中度将加速提升。

5. 其他建议关注的公司包括雾化产业链的赢合科技、金龙机电等，以及烟草供应链的中烟香港、中国波顿等。

6. 风险提示包括新型烟草政策变化、销售不及预期及市场竞争加剧等。

投资标的： 1. 思摩尔国际 推荐理由：作为全球领先的电子雾化设备制造商，思摩尔国际在电子雾化设备市场持续扩张中有望受益。

公司2024年Q1-Q3实现营收83.23亿元，同比增加4.0%，且在监管趋严的背景下，产业链集中度有望加速提升。

2. 雾化产业链相关公司： - 赢合科技 - 金龙机电 - 雾芯科技 - 金城医药 - 润都股份 3. 烟草供应链相关公司： - 中烟香港 - 中国波顿 - 劲嘉股份 - 华宝国际 - 集友股份 - 顺灏股份 - 东峰集团 风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。