新凤鸣：民生证券-新凤鸣-603225-2024年三季报点评：主产品价差收窄，24Q3利润同环比下降-241029

投资标的：新凤鸣（603225） 推荐理由：公司2024年前三季度营业收入增长11.31%，但净利润下滑15.91%。

主产品产销量高增，价格稳定，但POY价差收窄。

预计未来三年净利润逐步回升，给予“谨慎推荐”评级，关注原材料价格和下游需求风险。

- 新凤鸣2024年前三季度营业收入增长11.31%，但归母净利润同比下降15.91%，24Q3利润环比大幅下滑。

- 主产品销量稳步增长，但POY价差收窄，影响整体盈利能力。

- 预计2024~2026年归母净利润将逐步增长，给予“谨慎推荐”评级，风险包括原材料价格波动和下游需求不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度营业收入为491.97亿元，同比增长11.31%。

- 归属于上市公司股东的净利润为7.46亿元，同比下滑15.91%。

- 扣除非经常性损益后的净利润为6.37亿元，同比下滑13.60%。

- 2024年第三季度营业收入为179.24亿元，同比增长11.91%，环比增长6.56%。

- 第三季度归母净利润为1.41亿元，同比下降65.41%，环比下降57.23%。

- 第三季度扣除非经常性损益的净利润为0.98亿元，同比下降73.41%，环比下降68.23%。

2. **产品产销情况**： - POY产销量分别为386.2万吨和380.6万吨，同比增幅14.8%和15.2%。

- FDY产销量分别为111.7万吨和108.8万吨，同比增幅7.4%和4.4%。

- DTY产销量分别为59.6万吨和56.4万吨，同比增幅9.3%和3.7%。

- 短纤产销量分别为95.0万吨和93.0万吨，同比增幅12.3%和12.6%。

- PTA产销量分别为34.2万吨和33.7万吨，同比下降3.7%和6.9%。

3. **产品价格变化**： - POY、FDY、DTY的不含税平均售价分别为6809元/吨、7714元/吨、8746元/吨，同比变化-0.4%、+0.7%、+3.1%。

- 短纤和PTA的不含税平均售价分别为6585元/吨、5067元/吨，同比变化+1.2%、-1.8%。

- 原料PTA和MEG的不含税平均售价分别为5090元/吨、4010元/吨，同比变化-2.3%、+11.7%。

4. **价差情况**： - POY价差为1069元/吨，同比-6.0%。

- FDY价差为1973元/吨，同比+0.5%。

- DTY价差为3006元/吨，同比+7.8%。

5. **投资建议**： - 预计2024~2026年归母净利润分别为9.52亿元、12.44亿元、14.88亿元，EPS分别为0.62元、0.82元、0.98元。

- 对应2024年10月29日的PE分别为18倍、14倍、12倍。

- 由于长丝市场疲软，评级下调，给予“谨慎推荐”评级。

6. **风险提示**： - 原材料价格波动的风险。

- 下游需求不及预期的风险。

- 在建项目进度不及预期的风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场表现以及未来的投资潜力。