有色金属行业：德邦证券-有色金属行业：关税谈判落地，需求压力减小，看好工业金属价格持续修复-250513

- 中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方大幅降低关税，有助于改善铜和铝的需求预期。

- 铜库存持续去化，需求回升，预计铜价将向上修复；铝价也有望因需求改善而上涨。

- 关注煤焦钢行业的弹性，钢铁出口有望恢复，相关企业值得关注。

本报告分析了有色金属行业的最新动态及投资机会。

中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方大幅降低双边关税，预计将减轻需求压力，促进工业金属价格修复。

铜方面，库存持续去化，需求预计改善，铜价有望上行。

电解铝供应受限，需求预期好转，铝价也有上行潜力。

煤焦钢领域，出口通道恢复，钢铁出口有望回升，国内钢厂产量保持高位，支撑双焦需求。

投资建议方面，铜类推荐紫金矿业、洛阳钼业等；铝类推荐云铝股份等；煤焦钢领域建议关注相关企业如中国旭阳集团、宝钢股份等。

风险提示包括国内经济复苏进度、海外需求恢复不及预期及原油价格下跌对煤化工产品的影响。

投资标的及推荐理由如下： 铜类推荐标的： 1. 紫金矿业 2. 洛阳钼业 3. 铜陵有色 4. 金诚信 5. 西部矿业 6. 云南铜业（关注） 推荐理由：由于中美关税谈判取得实质性进展，降低了双边关税水平，衰退预期下降，铜库存持续去化，铜需求预计改善，铜价有望向上修复。

铝类推荐标的： 1. 云铝股份 2. 神火股份 3. 中国宏桥 4. 天山铝业 推荐理由：电解铝供应受限，需求预期好转，随着美国关税暂缓，铝价有望向上修复。

煤焦钢类推荐标的： 1. 焦炭： 中国旭阳集团、陕西黑猫、美锦能源、开滦股份 2. 焦煤： 潞安环能、盘江股份、平煤股份、淮北矿业 3. 钢铁： 中钢国际、宝钢股份、华菱钢铁 推荐理由：随着出口通道恢复，国内铁水日均产量保持高位，钢厂盈利尚可，短期产量或保持高位运行，对双焦需求形成支撑。