东海证券-国内观察：2024年9月经济数据，等待基本面的验证-241020

- 2024年三季度GDP增速为4.6%，符合预期，但实现全年5%的增长目标需政策加力，预计四季度增速需达到5.3%及以上。

- 消费和固定资产投资有所回升，尤其是制造业和基建投资表现明显，内需改善有望在后续数据中体现。

- 地产市场仍面临挑战，但新政策的出台可能助力市场筑底，需关注政策落实情况及外部经济风险。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观经济状况 1. **GDP增速**：2024年三季度GDP同比增长4.6%，前三季度累计增长4.8%。

为实现全年5%增长目标，四季度需达到5.3%及以上的增速。

2. **价格水平**：当前物价水平较低，三季度名义GDP增速为4.04%，平减指数同比下降0.53%。

央行将促进物价合理回升作为重要考量。

#### 政策背景 1. **政策力度**：自9月24日以来，国家推出一揽子政策以刺激经济，超出市场预期，信心得到提振，内需改善有望在四季度经济数据中体现。

2. **政策持续性**：预计后续将继续降准和加大财政支出，支持经济增长。

#### 消费与投资 1. **消费回升**：9月社零总额同比增长3.2%，环比增长0.39%，为5月以来最高。

家电和汽车等行业增速显著提升。

2. **固定资产投资**：9月固投累计同比增长3.4%，制造业和基建投资支撑明显，基建投资增速回升，受天气和政策影响。

#### 房地产市场 1. **地产筑底**：新房销售增速有所收窄，投资端降幅减小，地方放松政策已启动，需关注地产市场的筑底过程。

#### 工业生产与出口 1. **工业生产**：9月工业生产增速回升，制造业和公用事业表现良好。

尽管上游行业如水泥和粗钢仍维持负增长，但出口依然强劲，集成电路和智能手机生产增长显著。

#### 风险提示 - 政策落地不及预期的风险。

- 房地产市场持续下行的风险。

- 美国经济衰退可能带来的影响。

### 总结 整体来看，尽管经济面临一定压力，但通过政策刺激和内需改善，四季度经济有望回暖，需密切关注消费、投资和房地产市场的动态。