湖北宜化：华鑫证券-湖北宜化-000422-公司事件点评报告：Q2业绩环比高增，多增长极并驾齐驱-250910

投资标的：湖北宜化（000422） 推荐理由：公司Q2业绩环比大幅增长，化工与煤炭业务成为新增长极。

通过布局新能源材料及磷酸铁项目，积极转型升级，未来业绩增长潜力可期，给予“买入”评级。

- 湖北宜化2025年上半年营业收入120.05亿元，同比下降8.98%，归母净利润3.99亿元，同比下降43.92%，但Q2业绩环比大幅增长。

- 化肥板块盈利承压，化工与煤炭业务成为新增长极，化工行业毛利率提升，煤炭业务实现14.3亿元收入。

- 公司布局新能源材料，重点发展磷酸铁项目，预计2025-2027年归母净利润将逐步增长，给予“买入”评级。

湖北宜化在2025年上半年实现营业总收入120.05亿元，同比下降8.98%；归母净利润为3.99亿元，同比下降43.92%。

2025年Q2单季度营业收入为80.59亿元，同比下降10.25%，环比增长104.22%；归母净利润为3.65亿元，同比下降36.48%，环比增长972.84%。

化肥行业的盈利承压，化工与煤炭成为新的增长极。

2025年上半年，化肥行业实现营业收入47.94亿元，同比增长0.99%，占总营业收入的39.93%，但毛利率同比下降7.10个百分点。

公司通过增加对新疆宜化的持股比例和提高煤炭自给率来降低成本，但氮肥和磷肥的供需结构性过剩导致价格低迷，盈利能力减弱。

化工行业上半年实现营业收入43.31亿元，同比下降12.54%，毛利率为13.89%，同比增长5.65个百分点。

随着大基建项目的推进，核心产品PVC在建筑领域的需求回升，氯碱一体化布局降低了原材料成本，提高了PVC的盈利能力。

此外，季戊四醇在新能源材料领域的需求释放，盈利能力有所提升。

煤炭产品实现营业收入14.3亿元，占总营业收入的11.92%，成为新的增长极。

费用方面，销售、管理、财务和研发费用率整体保持平稳。

经营活动的现金流量净额为12.87亿元，同比下降40.35%；投资活动的现金流量净额为-25.84亿元，同比下降52.10%。

公司还布局了磷酸铁产能，与宁德时代控股子公司宁波邦普合作建设年产30万吨磷酸铁项目，推动磷化工产业链向新能源电池材料领域延伸。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为10.68亿元、12.27亿元和13.50亿元，当前股价对应的市盈率分别为15.3倍、13.3倍和12.1倍，给予“买入”投资评级。

风险提示包括磷肥、尿素和煤炭价格下跌的风险。