丽珠集团：中邮证券-丽珠集团-000513-IL~17A/F三期临床达到终点，头对头数据优效-250724

投资标的：丽珠集团（000513） 推荐理由：IL-17A/F单抗LZM012在中重度斑块型银屑病Ⅲ期临床试验中取得显著优效，显示出良好的疗效和安全性，预计将于明年获批上市，具备市场先发优势，未来盈利增长潜力大，维持“买入”评级。

- 丽珠集团的IL-17A/F单抗LZM012在中重度斑块型银屑病的Ⅲ期临床试验中达到了主要研究终点，显示出优于对照药物司库奇尤单抗的疗效。

- LZM012的安全性良好，且在治疗效果和起效速度上均表现出优势，预计将于明年获批上市。

- 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注研发进展、市场竞争和政策风险。

丽珠集团的重组抗人IL-17A/F单克隆抗体注射液LZM012的Ⅲ期临床试验已达到主要研究终点，显示出优于对照组司库奇尤单抗的效果。

研究结果表明，LZM012在中重度斑块型银屑病患者中，第12周PASI100应答率为49.5%，而对照组为40.2%。

此外，LZM012在第4周的PASI75应答率为65.7%，对照组为50.3%，显示起效速度更快。

第52周的PASI100应答率在维持治疗组中分别为75.9%和62.6%。

安全性方面，LZM012的整体安全性良好，与对照组不良事件发生率相当。

LZM012是中国首个、全球第二个完成Ⅲ期临床的IL-17A/F单抗，具备显著的先发优势。

银屑病在中国的患病人数为600-700万，生物制剂的市场渗透率有望持续提升。

公司已向CDE递交了LZM012的上市许可申请，预计明年获批上市。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为23.72亿、26.83亿和30.46亿，对应的PE分别为16.74倍、14.79倍和13.03倍。

维持推荐，给予“买入”评级。

风险提示包括研发及上市进展不及预期、市场竞争加剧及政策超预期风险。