零跑汽车：德邦证券-零跑汽车-9863.HK-2024Q2毛利率转正，出海进程稳步推进-240816

投资标的：零跑汽车（9863.HK） 推荐理由：2024Q2毛利率转正，营收同比增长22.6%。

新车放量及出海进程稳步推进，预计2024Q3销量大幅提升。

智能驾驶研发加速，未来增长潜力大。

维持“买入”评级。

风险包括市场竞争加剧及销量不及预期。

- 零跑汽车2024Q2营收同比增长22.6%，毛利率转正至2.8%，但归母净利润亏损扩大至12亿元。

- 新车订单表现良好，预计2024Q3销量将显著提升，并计划在巴黎车展推出全球化车型B10。

- 出海进程稳步推进，计划在欧洲销售C10和T03，并于年底前拓展200家销售网点，未来将进军亚太、中东等市场。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **2024Q2业绩概况**： - 营收：53.6亿元，同比+22.6%，环比+53.7%。

- 归母净利润：-12.0亿元，同环比略有增亏。

- 毛利率：2.8%，同比+8.0pct，环比+4.1pct。

2. **单车数据**： - 单车ASP（平均售价）：约10.1万元，同比-2.8万元，环比-0.4万元。

- 单车归母净利润：约-2.2万元，同比+1.1万元，环比+0.8万元。

3. **开支情况**： - 行政开支环比+112.3%。

- 研发开支环比+34.9%，2024Q2研发开支为7.0亿元。

4. **订单及销量预期**： - 7月当月净增订单超2.8万辆。

- 预计2024Q3销量环比2024Q2有大幅提升。

5. **新车型与展会**： - 立项在研7款全新车型。

- 2024年10月巴黎车展将亮相B平台的首款全球化车型B10。

6. **出海进程**： - 近2,000台C10和T03已运往欧洲。

- 计划自2024年9月起在欧洲销售与交付C10与T03，已获得欧盟WVTA认证。

- 计划年底前在欧洲拓展200家以上销售网点，2026年扩展至500家。

7. **智能驾驶进程**： - 正在研发“端到端大模型”智驾系统。

- 计划在2024年下半年推出更高阶的智驾功能。

- 2025年推出基于端到端智驾大模型的城市智驾功能(CNAP)。

8. **盈利预测**： - 预计2024-2026年营收分别为274.9、472.2、682.8亿元。

- 对应的归母净利润分别为-41.8、-25.6、1.3亿元。

9. **估值情况**： - 基于2024年8月15日收盘价，对应PS分别为1.0、0.6、0.4倍，维持“买入”评级。

10. **风险提示**： - 市场竞争加剧风险。

- 汽车销量不及预期。

- 海外业务拓展不及预期。

- 新车型研发不及预期。

这些信息有助于评估零跑汽车的市场表现、未来发展潜力及投资风险。