绿城中国：创证券-绿城中国-3900.HK-2024年中报点评：利润阶段性承压，投资权益比持续提升-240904

投资标的：绿城中国（3900.HK） 推荐理由：公司2024年上半年营收增长22.1%，核心净利润提升，权益比持续提升，融资成本下降，分红比例上调，具备较强的市场竞争力和稳定性，预计未来销售和运营效率将进一步提高，建议“推荐”。

- 绿城中国2024年上半年营收695.6亿元，同比增长22.1%，但归母净利润下降19.7%，主要因毛利率下滑及资产减值影响。

- 公司拿地策略趋于谨慎，权益比提升至84%，土储货值保持稳定，预计下半年销售规模跌幅较小。

- 上调分红比例至20%-50%，融资成本逐步下降，预计未来销售稳定性和运营效率将提高，维持“推荐”评级，目标价调整至9港元。

作为专业投资者，以下是从上述内容中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营收：695.6亿元，同比增长22.1%。

- 归母净利润：20.4亿元，同比下降19.7%。

- 归母核心净利润：49.5亿元，同比增长27.5%。

2. **毛利率情况**： - 2024年H1毛利率为13.1%，同比下滑4.3个百分点。

- 销售毛利率为11.7%，同比下滑4.3个百分点。

- 毛利率下滑主要因市场下行和部分项目限价。

3. **资产减值**： - 2024年H1资产减值及公允价值亏损为17.5亿元，去年同期为4.62亿元。

4. **土地储备与拿地策略**： - 2024年H1权益拿地金额：154亿元，同比下降39%。

- 新增货值：333亿元，同比下降42%。

- 权益比提升至84%，较2023年提升10个百分点。

- 总土储货值为5348亿元，平均楼面价7999元/平。

5. **销售情况**： - 自投项目销售金额为854亿元，同比下降13%。

- 销售权益比为71%，同比提升7个百分点。

6. **分红政策**： - 上调分红比例上限至20%-50%。

- 分红基数调整为扣除汇兑净损益后的归母净利润。

7. **融资情况**： - 完成境外债务置换8.17亿美元，境外债务占比为15.5%。

- 平均融资成本下降至3.9%。

8. **投资建议**： - 预计2024年EPS调整为1.31元，目标价调整至9港元，对应2024年6倍PE。

- 维持“推荐”评级。

9. **风险提示**： - 行业继续单边缩表，房地产市场超预期下行的风险。

这些信息能够帮助投资者更好地理解公司的财务状况、市场策略以及未来的投资前景。