速腾聚创：国金证券-速腾聚创-2498.HK-车载与机器人并进：出货量/收入高增，毛利率持续改善-240815

投资标的：速腾聚创（2498.HK） 推荐理由：公司上半年营收同比增长121%，激光雷达销量大幅提升，毛利率持续改善。

作为激光雷达与AI+机器人领域的龙头，未来有望在快速成长的市场中提升市占率，维持“买入”评级。

- 速腾聚创2024年上半年营收同比增长121%，毛利率持续改善，净亏损收窄至约2亿元。

- 激光雷达销量大幅增长，车载激光雷达销量同比增长488%，显示出强劲的市场需求。

- 公司积极加大AI研发投入，预计未来收入将持续快速增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年公司实现营收7.27亿元，同比增长121.0%。

- 综合毛利率为13.6%，同比提升9.7个百分点。

- 毛利近1亿元，同比增长670.3%。

- 调整后净亏损收窄至约2亿元。

2. **产品销量**： - 上半年激光雷达总销量约24.3万台，同比增长416%。

- 车载激光雷达销量约23.4万台，同比增长488%。

- 机器人相关激光雷达销量约8,900台，同比增长21.9%。

3. **产品性能与市场定位**： - M3激光雷达实现300米探测距离，保持主流售价。

- MX激光雷达满足200米探测距离，降低成本，使20万元以下车型搭载激光雷达成为可能。

4. **研发与费用管理**： - 上半年研发费率为43.1%，同比下降31.8个百分点。

- 加大AI研发投入，研发人员占比超40%。

- 销售费率为7.8%，同比下降4.4个百分点。

- 管理费率为11.3%，同比下降40.5个百分点。

5. **市场前景与估值**： - 公司已于6月11日进入港股通。

- 激光雷达作为通用传感器，未来有望向机器人等领域持续渗透。

- 预计2024-2026年营业收入分别为24.0/41.9/57.2亿元，归母净利润分别为-2.9/0.4/0.9亿元。

- 股票现价对应PS估值为3.0/1.7/1.3倍。

6. **风险提示**： - 自动驾驶技术路线改变风险。

- 乘用车销量与自动驾驶渗透率不及预期风险。

- 激光雷达降本速度不及预期风险。

- 国际局势影响海外销售的风险。

- 限售股解禁的风险。

这些信息对于评估公司的财务健康、市场竞争力及未来增长潜力具有重要意义。