开源证券-宏观经济点评：非美地区需求或将主导未来出口走势-250807

- 中国7月出口同比增长7.2%，但未来出口面临下行压力，主要受美国关税政策影响。

- 非美地区的需求韧性可能难以持续，抢出口现象或主要驱动今年的出口增长。

- 中长期来看，7月可能是全年出口增速的高点，未来出口将加速下行，需关注外需和政策变化的风险。

该投资报告分析了中国出口形势的变化及未来趋势，核心要点如下： 1. **出口数据回升**：2023年7月，中国出口同比增长7.2%，进口增长4.1%。

这一回升主要受间接抢出口的影响，尤其是在美国即将实施关税的背景下，其他国家（如韩国、越南）也表现出出口增长。

2. **非美地区需求的可持续性**：报告指出，当前对东盟、非洲和欧盟等非美地区的出口高增，可能主要是由于抢占市场份额，而非市场需求的真正增长。

若美国关税落地，非美地区的需求韧性可能难以持续。

3. **汽车等产品的出口结构**：汽车出口持续高增，成为出口增长的主要支撑。

其他产品如消费电子和箱包鞋靴的出口则有所回落。

4. **短期与中长期展望**：短期内，对美出口可能下滑，尤其是集装箱船数量的减少显示出出口趋势的变化。

中长期来看，7月可能是全年出口的高点，未来出口加速下行的概率增大，非美地区需求可能主导出口走势，但若美国关税落地，整体需求可能受到影响。

5. **风险提示**：外需回落和政策变化可能超出预期，需密切关注。