计算机行业：财通证券-计算机行业投资策略周报：海外算力租赁公司成长到了什么阶段？-250413

- 海外算力租赁公司CoreWeave和Nebius正积极转型，CoreWeave专注于GPU租赁，市值约200亿美元，Nebius市值约50亿美元。

- 海外算力租赁价格普遍高于国内，以CoreWeave和Nebius为例，租赁价格分别为26万和12万人民币/月，而国内为7万人民币/月。

- 投资建议关注算力租赁及IDC相关公司，但需警惕AI技术迭代、商业化落地及供应链扰动的风险。

本周投资报告分析了海外算力租赁公司的发展现状，重点关注CoreWeave和Nebius两家公司。

CoreWeave起初以挖矿为主，现已转型为算力租赁，拥有32个数据中心和超过25万GPU，主要客户为微软、英伟达、OpenAI等，市值约200亿美元，资产负债率高达92.66%。

Nebius则从俄罗斯版Google转型为算力租赁，市值约50亿美元，提供全栈AI解决方案，客户较为分散。

海外算力租赁价格普遍高于国内，CoreWeave和Nebius的租赁价格分别为26万和12万人民币/月，而GoogleCloud的按需使用价格高达47万人民币/月，国内租赁价格约为7万人民币/月。

CoreWeave依赖英伟达的投资和供货，采用“GPU即服务”模式，具备强大的算力集群管理能力。

Nebius则得益于欧洲政策支持，以短期租赁的性价比取胜，并与ODM厂商合作以降低算力价格。

在估值方面，CoreWeave的P/S比率较低，预计2025年市值为203亿美元；Nebius的P/S比率较高，预计2025年市值为51亿美元。

投资建议关注算力租赁及IDC相关公司，如协创数据、奥飞数据等。

风险提示包括AI技术迭代不及预期、商业化落地风险及供应链扰动风险。

投资标的包括： 1. CoreWeave 推荐理由：CoreWeave是以挖矿起家，现已转型为算力租赁公司，紧密依靠英伟达的支持，拥有32个数据中心和超过25万GPU，主要服务于微软、英伟达、OpenAI、Meta和Google等北美大客户。

其市值约200亿美元，展现出强大的市场潜力。

CoreWeave采用“GPU即服务”（GAAS）模式，具备出众的大规模算力集群管理能力，包括稀缺的万卡集群管理能力和安全性保障措施，构筑了其差异化优势。

2. Nebius 推荐理由：Nebius前身为俄罗斯版Google，在AI浪潮中坚定转型为算力租赁公司，市值约50亿美元，提供全栈式AI解决方案，客户较为分散。

Nebius受益于欧洲的政策支持，能够以短期租赁性价比取胜，且与ODM厂商直接合作，提供更低的算力价格。

其拥有400多名软硬件工程师的专业团队，助力GPU集群快速落地。

此外，还建议关注以下相关公司： - 协创数据 - 奥飞数据 - 润泽科技 - 数据港 - 宏景科技 - 海南华铁 - 科华数据 - 云赛智联 - 深桑达A - 润建股份 风险提示包括AI技术迭代不及预期、商业化落地不及预期及供应链扰动风险。