华虹半导体：长城证券-华虹半导体-1347.HK-产能利用率提升促毛利率修复，期待价格企稳并回升-241202

投资标的：华虹半导体（1347.HK） 推荐理由：公司在2024年Q3实现毛利率环比修复，产能利用率提升，预计未来销售收入增长。

新产线将满足车电市场需求，整体半导体市场复苏趋势向好，未来业绩有望持续修复，维持“增持”评级。

华虹半导体2024年前三季度销售收入和净利润同比下降，但2024年第三季度环比回升，毛利率因产能利用率提升有所修复。

公司预计第四季度销售收入和毛利率将维持在相对稳定水平，市场整体复苏，尤其是消费电子和汽车半导体领域增长潜力明显。

基于良好的市场前景和产能扩张，分析师上调盈利预测，维持“增持”评级。

华虹半导体（1347.HK）发布了2024年第三季度业绩公告。

2024年前三季度，公司实现销售收入14.65亿美元，同比下降19.99%；归母净利润0.83亿美元，同比下降65.95%。

在2024年第三季度，公司实现销售收入5.26亿美元，同比下降7.4%，环比增长10.0%；归母净利润0.45亿美元，同比增长222.6%，环比增长571.6%。

在市场需求方面，受益于部分消费电子领域的复苏，半导体市场出现企稳信号。

各技术平台的收入表现不一，嵌入式存储、独立存储、分立器件、逻辑及射频、模拟与电源管理的收入分别为1.33/0.29/1.63/0.77/1.23亿美元，同比变化为-7.7%/-20.3%/-30.8%/+54.4%/+21.8%。

尽管智能卡芯片、闪存、IGBT及超级结产品需求下降，但CIS、逻辑及其他电源管理产品需求有所增加。

盈利能力方面，2024年第三季度毛利率为12.2%，同比下降3.9个百分点，环比提升1.7个百分点，主要得益于产能利用率的提升。

8寸和12寸的产能利用率分别为113.0%和98.5%，总体产能利用率为105.3%，环比提升7.4个百分点。

经营开支为0.81亿美元，同比下降4.3%，环比下降9.9%，主要由于研发开支的减少。

展望第四季度，公司预计销售收入在5.3~5.4亿美元之间，毛利率在11%~13%之间。

尽管市场整体维持温和增长，但不同技术平台的需求存在分化。

消费电子领域营收为3.309亿美元，占比62.9%，同比增长1.8%；工业及汽车领域营收为1.239亿美元，占比23.5%，同比下降22.3%；通讯领域营收为0.660亿美元，占比12.5%，同比下降8.0%；计算机领域营收为0.056亿美元，占比1.1%。

未来展望方面，全球半导体市场预计将持续增长，2024年全球销售额预计达到6112亿美元，2030年前后有望实现一万亿美元的里程碑。

华虹无锡二期项目专注于车规级芯片制造，计划建设月产能8.3万片的12英寸生产线，预计将于2024年全面投产。

公司上调了盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.18亿美元、2.55亿美元、3.50亿美元，EPS分别为0.07美元、0.15美元、0.20美元，PE分别为39X、18X、13X。

风险提示包括下游需求不及预期、汇率波动、市场竞争加剧和产线建设推进不及预期等。