建元信托：华西证券-建元信托-600816-业务转型与风险化解并行-250821

投资标的：建元信托（600816） 推荐理由：公司积极推进信托业务转型与风险化解，信托业务收入增速优于行业平均，信托资产规模逆势增长，风险指标符合监管要求，股东背景强大，有望带来业务协同机会。

预计未来三年营业收入和净利润稳步增长，具备投资价值。

- 建元信托2025年上半年营业收入和净利润实现显著增长，信托业务转型和风险化解措施成效显著。

- 信托资产规模逆势增长，主动管理类信托占比提升，且风险指标符合监管要求。

- 预计未来三年公司营业收入和净利润将继续增长，给予“中性”评级，但需关注业务转型及外部风险。

建元信托在2025年上半年实现营业总收入1.50亿元，归母净利润4,028.97万元，分别同比增长84.89%和13.36%。

截至2025年6月底，公司的总资产为251.19亿元，净资产为141.07亿元，资产负债率为41.04%。

信托业务收入增速优于行业平均，2023-2024年信托业务收入分别为3.05亿元和2.73亿元，增速分别为+59.49%和-10.5%。

2025年上半年信托业务收入为1.13亿元，同比增加51.6%。

信托资产规模在2024年达2542亿元，同比增长78.4%，2025年上半年增至3379亿元，增幅为33.4%。

主动管理类信托规模占比提升至65.1%。

公司在风险资产处理方面表现积极，2024年清算信托项目13个，规模37.51亿元；2025年上半年完成14个项目，清算规模97.56亿元。

公司净资本为88.02亿元，净资本/风险资本为144.17%，符合监管要求。

未决诉讼数量有所下降，保底承诺金额从2020年底的752.76亿元降至13.43亿元。

控股股东上海砥安的股东背景多元，具备国资背景，有望带来业务协同机会。

预计公司2025-2027年营业收入分别为326.46百万元、340.81百万元和360.86百万元，归母净利润分别为60.09百万元、61.53百万元和62.33百万元。

2025年8月21日收盘价为3.08元，对应2025-2027年PB分别为2.12倍、2.12倍和2.11倍。

投资评级为“中性”，风险提示包括业务转型不及预期、资本市场波动、诉讼风险及监管趋严风险。