中国核建：华源证券-中国核建-601611-扣非业绩超预期，核电景气逻辑验证，增速领跑建筑央企-240829

投资标的：中国核建（601611） 推荐理由：公司核电工程营收大幅增长，扣非净利增速领先央企建筑公司，未来核电业务有望提速，收入增速高点可达600-800亿，盈利弹性大，维持“买入”评级。

- 中国核建2024年中报业绩超预期，扣非归母净利润同比增长20.59%，核电工程营收大幅提升。

- 上半年新签合同额增长17.07%，显示公司在核电领域的强劲市场需求。

- 预计下半年核电业务将加速，明年收入增速高点有望实现，维持“买入”评级。

好的，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年中报显示：营业收入546.27亿元，同比增长0.10%；归母净利润9.55亿元，同比增长6.88%；扣非归母净利润10.33亿元，同比增长20.59%。

- 二季度业绩：营业收入255.92亿元，同比下降0.21%；归母净利润3.98亿元，同比上升3.30%；扣非归母净利润4.94亿元，同比上升38.26%。

2. **核电工程表现**： - 核电工程上半年实现营收150.83亿元，同比增长30.22%，毛利率12.42%，占销售收入比重由22.1%提升至27.6%。

- 核电项目施工进展顺利，施工收入同比增加。

3. **工业与民用工程**： - 上半年实现营收357.01亿元，同比下滑16.95%，毛利率7.69%。

下滑原因主要是主动出清地产工程相关业务。

4. **新签合同情况**： - 2024年上半年累计新签合同额766.37亿元，同比增长17.07%，1~7月累计新签合同额855.81亿元，同比增长21.94%；7月份新签合同额为89.44亿元，同比增长89.65%。

5. **费用与研发投入**： - 上半年期间费用率为6.20%，基本稳定；研发费用率有所上升，主要因公司加大在核电等重点领域的研发投入。

6. **现金流状况**： - 经营活动现金净流量为-129.01亿元，较去年同期增长1.86亿元，基本持平。

7. **未来展望**： - 下半年核电业务有望提速，预计明年进入收入增速高点，核电收入可能达到600-800亿元。

- 盈利预测：2024-2026年归母净利分别为24.30、30.57、39.66亿元，对应增速分别为18%、26%、30%。

若不考虑信用减值影响，归母净利分别为45.31、55.46、62.19亿元。

8. **风险提示**： - 核电安全风险、项目进度不及预期。

9. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

这些信息为专业投资者提供了关于中国核建的业绩表现、未来展望及风险提示的全面概述。