华能水电：山西证券-华能水电-600025-盈利增长显著，未来装机增量可期-240830

投资标的：华能水电（600025） 推荐理由：公司上半年盈利显著增长，水电及光伏发电量高增，未来装机增量可期。

托巴水电站投产及新能源项目推进将进一步提升业绩，且电价上涨空间良好，现金流充沛，注重股东回报，预计未来EPS稳步增长，给予“增持-A”评级。

- 华能水电2024年上半年业绩显著增长，营业收入同比增长13.1%，归母净利润同比增长22.5%。

- 来水偏丰和光伏装机增加推动了发电量大幅提升，预计未来装机增量可期。

- 公司现金流充沛，股东回报规划明确，未来三年预计EPS持续增长，给予“增持-A”评级。

作为专业投资者，从上文中可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）营业收入：118.80亿元，同比增长13.10%。

- 归母净利润：41.69亿元，同比增长22.47%。

- 扣非后归母净利润：41.70亿元，同比增长37.42%。

- 基本每股收益：0.22元/股，同比增长22.59%。

- 加权平均净资产收益率：5.97%，同比增加1.78个百分点。

- 经营性现金流量净额：75.36亿元，同比增长6.76%。

2. **季度表现**： - 2024年第二季度（24Q2）营业收入：74.61亿元，同比增长19.61%，环比增长68.60%。

- 归母净利润：31.04亿元，同比增长24.37%，环比增长191.33%。

- 扣非后归母净利润：31.03亿元，同比增长30.86%，环比增长190.61%。

3. **发电量数据**： - 2024年H1发电量：466.95亿千瓦时，同比增长12.15%。

- 水电发电量：441.87亿千瓦时，同比增长22.42%。

- 风电发电量：2.65亿千瓦时，同比增长5.16%。

- 光伏发电量：18.2亿千瓦时，同比增长293.94%。

4. **电价与市场环境**： - 云南省电价较低，未来上涨空间预期良好。

- 电力市场供需偏紧，电价水平长期有望上扬。

5. **装机情况**： - 托巴水电站1号机组于2024年6月投产，水电装机总量提升至2594.98万千瓦。

- 2024年计划投资139.91亿元，新增新能源项目84个，预计年内投产309万千瓦，新能源装机容量将提升至501.81万千瓦。

6. **股东回报规划**： - 2023年分红占可分配利润比例58.42%。

- 未来三年（2024-2026年）计划按照可分配利润的50%进行现金分红。

7. **盈利预测**： - 预计2024-2026年EPS分别为0.49元、0.54元、0.60元。

- 对应的PE分别为22.4、20.2、18.3。

8. **投资评级**： - 首次覆盖给予“增持-A”评级。

9. **风险提示**： - 来水偏枯的风险。

- 上网电价超预期波动。

- 装机建设不及预期。

- 宏观经济增速不及预期风险。

这些信息为投资者提供了全面的公司业绩、市场环境、未来发展潜力及风险因素的评估，有助于做出投资决策。