有色金属行业：民生证券-有色金属行业周报：特朗普政策基调缓解市场担忧，金属价格震荡-250125

- 特朗普上任后政策基调温和，缓解市场担忧，工业金属价格震荡，春节临近导致市场逐渐冷清。

- 铜、铝等金属供应和需求均受到假期影响，价格波动有限，重点推荐相关企业。

- 贵金属方面，金价创历史高点，白银库存逼近低位，未来价格表现值得看好，重点推荐相关黄金和白银企业。

- 风险提示包括需求不及预期、供给超预期释放及海外地缘政治风险。

本周有色金属行业表现震荡，主要受特朗普政策基调影响，市场担忧情绪有所缓解。

上证综指上涨0.38%，沪深300指数上涨0.96%，SW有色指数下跌1.47%。

贵金属方面，COMEX黄金上涨1.36%，而COMEX白银微跌0.02%。

工业金属价格普遍下滑，铝、铜、锌、镍等金属价格分别变动-0.34%、-0.88%、-1.44%、-3.48%。

库存方面，铝、铜、锌、铅的库存均有所减少，锌库存下降幅度较大。

核心观点：特朗普上任后关税政策较为温和，宏观担忧情绪减弱，支撑金属价格；春节临近，市场逐渐冷清，进入传统季节性累库阶段。

铜的需求下滑明显，开工率降至42.84%。

铝市场则面临季节性累库压力，累库量达到2万吨。

在能源金属方面，锂、钴、镍的价格维持稳定，供应和需求均受到春节假期影响，市场交投气氛冷清。

贵金属方面，金价冲击历史高点，白银库存逼近低位，预计金银价格后续表现乐观。

美元信用弱化将支撑金价上涨，白银因光伏需求增长，供需紧张，价格有望创新高。

重点推荐的公司包括洛阳钼业、紫金矿业等有色金属企业，以及万国黄金集团等贵金属企业。

风险提示包括需求不及预期、供给超预期释放及海外地缘政治风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 洛阳钼业：受益于金属价格波动。

2. 紫金矿业：在有色金属行业中表现稳健。

3. 西部矿业：市场需求支撑。

4. 金诚信：中国有色金属行业的重要参与者。

5. 中国有色矿业：行业龙头，具备较强的市场地位。

6. 中国铝业：铝价稳定，受益于行业整体表现。

7. 中国宏桥：在铝业中具备较强的竞争力。

8. 天山铝业：市场需求支撑，前景看好。

9. 云铝股份：受益于铝价的稳定。

10. 神火股份：在铝业市场中表现良好。

能源金属方面推荐的标的： 1. 藏格矿业：在锂资源方面具备优势。

2. 中矿资源：市场需求支撑。

3. 华友钴业：在钴行业中具备较强的竞争力。

4. 永兴材料：受益于钴价稳定。

5. 盐湖股份：锂资源潜力大。

贵金属方面推荐的标的： 1. 万国黄金集团：在黄金市场中表现良好。

2. 中金黄金：行业龙头，具备较强的市场地位。

3. 山金国际：受益于金价上涨。

4. 招金矿业：在贵金属行业中稳健发展。

5. 赤峰黄金：具备较强的资源优势。

6. 山东黄金：在黄金市场中具备竞争力。

7. 湖南黄金：受益于金价的上涨。

8. 中国黄金国际：在国际市场中具备优势。

9. 兴业银锡：在白银市场中表现良好。

10. 盛达资源：受益于银价的上涨。

风险提示包括需求不及预期、供给超预期释放以及海外地缘政治风险。