兴业银行：国投证券-兴业银行-601166-2025年一季度业绩点评：资产端质量平稳、结构优化-250505

投资标的：兴业银行（601166） 推荐理由：兴业银行2025年一季度业绩保持稳定，资产质量良好，信贷结构优化。

预计全年营收增长0.54%，利润增速1.91%。

息差承压但有存款成本管控措施，业绩具韧性，给予买入-A评级，目标价26.01元。

- 兴业银行2025年一季度业绩表现平稳，归母净利润同比下降2.22%，主要受非息收入下滑拖累。

- 资产规模同比增长3.65%，贷款总额增长4.83%，信贷结构优化，绿色和科技贷款增速较快。

- 息差承压，预计全年息差降幅在10bps左右，资产质量保持稳定，拨备覆盖率合理。

兴业银行2025年一季度业绩点评如下： 1. 业绩概况：营业收入同比下降3.58%，拨备前利润同比下降4.35%，归母净利润同比下降2.22%。

整体营收和利润增速较2024年报有所下行。

2. 资产端表现： - 资产规模同比增长3.65%，贷款总额同比增长4.83%。

单季度资产总额增长1234亿元，金融投资单季度新增1002亿元，贷款单季度新增788亿元。

- 一般公司贷款占比环比提升至34.27%，金融投资占比提升至34.63%。

对公投放逐季恢复，2025年一季度一般公司贷款同比增长6.33%。

- 公司票据贴现同比增加16.12%，但单季度减少494亿元，表现出对公信贷结构的主动优化。

- 零售贷款表现较弱，零售信贷余额同比增长0.96%，但整体显疲软，信用卡规模有所收缩。

3. 负债端表现： - 存款余额同比增长10.27%，定期存款增长显著，占存款总额比重提升至57.01%。

4. 利息收入： - 2025年一季度净息差为1.80%，同比环比均有所下降。

资产结构改善对冲了部分收益率下降的影响，负债端成本下降缓解了息差收窄压力。

5. 非息收入：净非息收入同比下降12.42%，其中净手续费收入同比增长8.54%，但投资收益相关的其他非息净收入同比下降21.50%。

6. 资产质量：不良贷款率为1.08%，关注率为1.71%，整体保持平稳。

拨备覆盖率为233.42%，处于合理区间。

7. 成本收入比：2025年一季度成本收入比为24.13%，同比微升。

8. 投资建议：预计2025年兴业银行营收同比增长0.54%，利润增速为1.91%，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为26.01元，风险提示包括资产质量恶化和宏观经济恢复不及预期。