化工行业：东海证券-化工行业原油及聚酯产业链月报（2025年8月）：原油供需宽松显现，石化产业期待“金九银十”-250909

- 美国8月就业报告疲软，降息预期上升，流动性保持宽裕，石化产业链成本竞争优势仍在。

- 预计油价在二季度触底后有望修复，利好上游资源公司，如中国石油和中国海油。

- 看好炼化一体化企业和具备成本优势的化工公司，警惕海外需求下滑及地缘政治风险带来的影响。

2025年8月化工行业原油及聚酯产业链月报的核心要点如下： 1. **宏观经济**：美国8月就业报告疲软，增加了美联储9月降息的可能性，导致美债收益率和美元走低。

核心CPI上涨超出预期，国内宏观环境需低利率支持，流动性预计保持宽松。

2. **商品市场**：在美联储降息预防衰退的背景下，商品价格面临压力，但中国石化产业链具备成本竞争优势，成本端有改善。

3. **投资建议**： - 预计油价将在二季度触底后修复，利好上游资源企业，如中国石油和中国海油。

- 海洋油气开采将稳步增长，推荐关注油服公司如海油工程和中海油服。

- 看好炼化一体化企业，如恒力石化和荣盛石化，受益于欧洲产能出清。

- 乙烷进口利空或修复，关注国内超跌标的和天然气相关企业。

4. **风险提示**：包括美国通胀回落不及预期、就业市场波动、海外需求下跌及国际地缘政治影响等，可能引发需求和汇率波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. **中国石油、中国海油**：预计油价在二季度淡季触底后有望修复，利好具有上游资源的公司。

2. **海油工程、中海油服、博迈科**：看好整体估值明显低位、海外市场潜力较大、技术处国际先进水平的上市油服公司，预计海洋油气开采稳步增长，资本开支将保持稳定。

3. **恒力石化、荣盛石化、桐昆股份**：推荐这类具备炼化一体化成本优势的公司，随着欧洲产能逐步出清，预计其市场竞争力将增强。

4. **卫星化学、万华化学**：具备成本比较优势，乙烷进口利空有望修复，利好前期国内超跌标的。

5. **新奥股份、九丰能源**：与天然气相关的标的，预计将受益于市场环境的改善。