有色金属行业：华源证券-有色金属行业大宗金属周报：大宗商品震荡，等待美国6月通胀就业数据指引-240623

1. 大宗商品本周震荡，关注美国6月通胀和就业数据对市场的影响。

2. 建议关注贵金属、低冶炼自给率铜、高氧化铝自给率电解铝及小金属如钨、锰、锑和铟。

3. 贵金属受人民币汇率贬值预期提升，黄金价格中长期看涨；铜价回落下游开工回升，中长期铜价仍有上涨空间；电解铝面临淡旺季切换，需求转弱，铝价高位承压。

本周大宗商品市场以震荡为主，投资者正等待美国6月通胀和就业数据的指引。

铜和黄金的中长期投资逻辑保持不变，建议关注贵金属、低冶炼自给率的铜和高氧化铝自给率的电解铝板块，以及小金属如钨、锰、锑和铟。

同时，可关注滞涨品种如镍和镁。

贵金属板块因人民币汇率贬值预期提升，内盘金价上涨。

黄金和白银价格均有上涨，钯金和铂金也有显著涨幅。

尽管美联储议息会议未明确降息路径，金价有所调整，但美国经济和就业数据的不确定性仍支持金价。

铜板块中，铜价回落导致下游开工率回升，但铜价可能继续震荡。

铜库存有所下降，但高铜价对需求形成负反馈，铜价存在回调压力。

中长期看，铜供给端缺矿问题未解，铜价仍有上涨空间。

电解铝板块面临淡旺季切换，需求转弱，铝价高位承压。

国内矿端存复产预期，但下游开工率预计将继续承压下滑。

小金属板块中，锑、锰、硅锰、海绵锆、锗锭、钼精矿价格上涨，而钛精矿、镉、镁锭、钨精矿价格下跌。

建议关注相关小金属的投资机会。

风险提示包括下游复产不及预期、国内房地产需求不振、美联储加息幅度超预期、新能源汽车增速不及预期以及海外地缘政治风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 贵金属板块： - 推荐理由：在美国货币和财政政策双宽松、美元信用收缩及地缘政治事件加剧的背景下，黄金价格上涨的中长期逻辑并未改变。

- 建议关注：紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、株冶集团和湖南白银。

2. 铜板块： - 推荐理由：铜供给端缺矿问题仍未缓解，资本开支到产量的实现仍需较长时间，供给刚性仍在，后续铜价仍有上涨空间。

- 建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色以及低估值的河钢资源。

3. 电解铝板块： - 推荐理由：国内矿端存复产预期，铝价高位承压。

- 建议关注：中国铝业（氧化铝）、索通发展（阳极）、电投能源、天山铝业、云铝股份、神火股份、焦作万方。

4. 小金属板块： - 建议关注： - 锑：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业； - 钨：中钨高新、章源钨业、厦门钨业和翔鹭钨业； - 铟：锡业股份、株冶集团、锌业股份； - 锰：西部黄金。

风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。