艾美疫苗：国证国际-艾美疫苗-6660.HK-中国领先民营疫苗企业，近三年在研产品陆续上市-250116

投资标的：艾美疫苗（6660.HK） 推荐理由：艾美疫苗是中国领先的民营疫苗企业，拥有多款在研产品，预计未来三年每年有1-2款上市。

随着市场需求扩大及政策支持，业绩有望显著增长，给予“买入”评级。

- 艾美疫苗是中国领先的民营疫苗企业，拥有8款商业化产品和22款在研疫苗，未来三年预计每年将有1-2款新产品上市。

- 主要在研产品包括PCV13、PPSV23和迭代无血清狂犬疫苗，预计将为公司带来显著业绩增长。

- 随着中国疫苗市场的快速发展和创新疫苗的涌现，预计公司未来收入将持续增长，给予“买入”评级。

艾美疫苗是一家中国领先的民营疫苗企业，拥有8款商业化产品和22款在研疫苗，预计未来三年每年将有1-2款新产品上市。

目前有三款在研产品进入上市冲刺期：13价肺炎结合疫苗（PCV13）已提交药品上市注册，预计最快于2025年四季度获批；23价肺炎多糖疫苗（PPSV23）已完成III期临床试验，预计在2026年上市；迭代无血清狂犬疫苗已提交上市注册预申请，预计也在2026年上市。

艾美疫苗在乙型肝炎疫苗和冻干人用狂犬疫苗领域处于领先地位，销售收入主要来自这两款疫苗，占比约九成。

根据2021年的数据，公司是全球及中国最大的乙肝疫苗供应商和第二大人用狂犬疫苗供应商。

公司针对14个疾病领域拥有22款在研疫苗，并已获得17个临床批件。

随着在研产品的陆续获批，预计将进一步推动公司业绩增长。

此外，艾美疫苗是国内首批取得mRNA技术自主专利的企业之一，已获得9个mRNA疫苗的临床批件。

中国疫苗市场正处于快速发展阶段，预计到2030年市场规模将达到2,157亿元，且存在较大的提升空间。

投资建议方面，预计公司2024-2026年的收入分别为12.5亿元、13.4亿元和30.6亿元，净利润分别为-2.6亿元、0.1百万元和4.9亿元。

根据PS估值方法，给予2026年3.6倍PS的估值，并给予“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、研发进展不及预期、产品商业化不及预期及流动性较低等。