兆易创新：山西证券-兆易创新-603986-公司业绩显著改善，多产品线布局优势显现-250522

投资标的：兆易创新（603986） 推荐理由：公司2024年业绩显著改善，营业收入和净利润大幅增长，受益于多元化产品布局和市场需求回暖。

未来在存储和微控制器领域具备竞争优势，预计2025-2027年EPS持续增长，维持“买入-A”评级。

- 兆易创新2024年业绩显著改善，实现营业收入73.56亿元，归母净利润11.03亿元，分别同比增长27.69%和584.21%。

- 2025年第一季度公司继续保持增长，营业收入19.09亿元，归母净利润2.35亿元，分别同比增长17.32%和14.57%。

- 公司凭借多元化产品布局和市场需求复苏，未来增长前景乐观，维持“买入-A”评级。

公司名称：兆易创新（603986） 业绩概况： - 2024年营业收入：73.56亿元，同比增长27.69% - 2024年归母净利润：11.03亿元，同比增长584.21% - 2025年第一季度营业收入：19.09亿元，同比增长17.32% - 2025年第一季度归母净利润：2.35亿元，同比增长14.57% 业绩改善原因： - 行业下游需求回暖 - 积极开拓市场，客户增加备货 - 产品出货量创新高，达到43.62亿颗，同比增长39.72% 产品线表现： - Flash产品：一季度收入稳健增长，受消费电子、家电等领域需求强劲驱动。

- 利基DRAM：一季度收入小幅下降，但3月以来行业供需改善，价格有所回升。

- MCU产品：一季度收入增长强劲，受消费国补和客户抢出口拉动。

毛利率和净利率： - 2024年毛利率：38.00%，同比增长3.58个百分点 - 2024年净利率：14.97%，同比增长12.17个百分点 - 2025年第一季度毛利率：37.44%，同比下降0.72个百分点，环比增长4.27个百分点 - 2025年第一季度净利率：12.56%，同比下降0.02个百分点，环比下降3.19个百分点 市场前景： - 存储市场：受益于AI带动的单机价值量提升和车规类产品的高速增长。

- MCU市场：车规MCU产品迭代升级，AI端侧机遇的前瞻布局。

- 模拟市场：聚焦通用电源、马达驱动和通用信号链等领域，预计快速增长。

投资建议： - 预计2025-2027年EPS分别为2.34、3.08、3.84 - 对应2025年收盘价118.14元，PE分别为50.5、38.4、30.8 - 维持“买入-A”评级 风险提示： - 市场需求不及预期风险 - 存货跌价风险 - 研发不及预期风险 - 供应链风险 - 宏观经济波动风险