医药健康行业：国金证券-医药健康行业：医药三季报总结，景气度底部徘徊，关注2025年改善前景-241103

- 医药板块在Q3季报中景气度持续探底，整体复苏慢于预期，但部分细分领域表现较好，尤其是药品板块。

- 预计2025年医药行业基本面将逐步改善，投资者应关注高景气度赛道和底部反转机会。

- 推荐重点关注药品板块、医疗器械及有反转预期的药店、中药等领域的个股。

### 医药健康行业三季报总结及投资策略 **行业现状：** - 医药板块在Q3季报中景气度持续探底，反弹恢复慢于预期，受院内调整、消费环境变化及医保控费政策影响。

- 不同细分板块表现分化，药品板块整体表现较好，生物制品、中药、医疗器械及上游制造中部分个股业绩增长良好。

**投资逻辑：** - 尽管当前景气度较低，但考虑到基数效应、库存出清及资金面处于低点，预计2025年基本面将改善，带来股价弹性。

- 投资策略上，建议关注2025年改善前景的行业和个股，除了高景气度赛道外，底部反转机会同样值得关注。

**细分板块分析：** 1. **药品板块**：创新药具备较大市场空间，关注研发进展及海外授权。

2. **生物制品**：细分赛道表现分化，慢乙肝治愈赛道竞争优势明显，血制品和胰岛素需求稳定。

3. **医疗服务及消费医疗**：短期利润承压，需关注新医院开诊后的表现。

4. **医疗器械**：海外市场增速高于国内，预计2025年设备采购需求将改善。

5. **中药**：院外市场处于调整期，院内则看好集采政策带来的机会。

6. **药店**：扩张放缓，降本增效成为主旋律，行业治理后有望迎来好转。

7. **医药上游**：试剂耗材企业表现改善，制药装备恢复较慢。

**重点标的**：特宝生物、人福医药、科伦博泰、安图生物、益丰药房。

**风险提示**：汇兑风险、政策波动风险、投融资周期波动风险及并购整合不及预期风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 重点标的 1. **特宝生物** - 推荐理由：在生物制品领域表现突出，具有高成长性，尤其是在慢乙肝治愈赛道上竞争力强。

2. **人福医药** - 推荐理由：药品板块中表现良好，创新药物的研发和商业化潜力值得关注。

3. **科伦博泰** - 推荐理由：在创新药领域有良好的管线研发推进和对外授权进展，未来增长空间大。

4. **安图生物** - 推荐理由：医疗器械领域的强劲表现，尤其是在海外市场的拓展中展现出良好的增速。

5. **益丰药房** - 推荐理由：尽管面临利润承压，但在行业整顿后有望迎来经营质量的提升，可能存在反转预期。

### 投资逻辑 - **药品板块**：整体景气度较高，创新品种有望通过消费和出海实现更大市场空间。

关注管线研发和海外授权的进展。

- **生物制品**：细分赛道表现分化，但慢乙肝治愈赛道和院端刚需品种保持稳定，部分高成长性品种值得关注。

- **医疗服务及消费医疗**：短期利润承压，但新医院产品进展和市场恢复潜力可期。

- **医疗器械**：预计2025年设备采购和试剂耗材需求将改善，海外市场增速高于国内市场。

- **中药**：院外市场处于调整期，院内政策支持下的独家品种有望通过集采放量。

- **药店**：虽然扩张节奏放缓，但降本增效和提升经营质量成为主旋律，未来有望改善。

### 总结 在投资策略上，建议关注2025年改善前景的行业和个股，包括高景气度的药品板块，以及可能存在反转预期的药店、器械、中药、消费等领域的部分标的。