老板电器：国投证券-老板电器-002508-Q1收入小幅增长，分红水平稳步提升-240502

投资标的：老板电器 推荐理由：作为高端厨电龙头，老板电器擅于响应市场需求变化，具有优秀的应变管理能力，业绩稳定增长。

预计2024年~2025年EPS分别为1.95/2.17元，维持买入-A的投资评级，目标价为29.25元，对应2024年15倍动态市盈率。

1. 老板电器2023年收入小幅增长，2024年一季度销售稳健增长，毛利率与销售费用率差值持平，经营效率有望改善。

2. 公司持续拓展新销售渠道，洗碗机和集成灶等新式厨电产品收入增速快于整体收入增速。

3. 公司分红水平提升，激励机制进一步完善，预计未来业绩稳定增长，投资价值较高。

1. 公司2023年实现收入112.0亿元，YoY+9.1%；实现归母净利润17.3亿元，YoY+10.2%。

2. 2024Q1实现收入22.4亿元，YoY+2.8%；实现归母净利润4.0亿元，YoY+2.5%。

3. 公司持续拓展新渠道，Q1线下零售渠道收入同比实现约双位数增长。

4. 公司电商渠道收入同比小幅增长。

5. 老板Q1工程渠道收入同比下降近10%。

6. 公司洗碗机收入增速誉为28%，快于整体收入增速。

7. 公司积极布局集成灶产品，集成灶2023年收入增速为21%。

8. 2024Q1公司毛利率与销售费用率差值同比+0.0pct，毛销差降幅环比缩窄。

9. 2024Q1公司经营性现金流量净额同比减少1.3亿元。

10. 公司拟每10股派发现金股利5元（含税），共计约4.7亿元，加上公司此前特别分红约4.7亿元，全年合计分红对应分红率约为54%。

11. 公司发布2024年-2026年股东回报规划，原则上一年分红两次，每年以现金分红的比例不低于当年归母净利润的50%。

12. 公司亦公布两个激励计划：1）第二期事业合伙人持股计划草案激励对象为公司核心管理人员；2）2024年股票期权激励计划草案激励对象为341名中层管理人员及核心技术（业务）骨干。