金蝶国际：光大证券-金蝶国际-268.HK-2024年业绩前瞻：经营现金流维持高增，25年盈利拐点向上-250214

投资标的：金蝶国际（268.HK） 推荐理由：公司预计2024年收入增长14%，经营现金流超9亿元，亏损收窄至1亿元。

苍穹&星瀚订单快速增长，AI相关收入将显著提升，云转型升级助力SaaS模式成熟，具备良好的市场前景，维持“买入”评级。

- 金蝶国际预计2024年整体收入将增长14%，达到64.5亿元人民币，苍穹&星瀚将继续保持40%以上的高速增长。

- 经营现金流预计超过9亿元，亏损收窄至1亿元，2025年有望实现盈亏平衡。

- 公司持续推进AI优先战略，推出新产品和功能，预计AI相关收入将达到千万量级，维持“买入”评级。

金蝶国际（268.HK）2024年业绩前瞻显示，公司整体收入预计增长14%，达到64.5亿元人民币。

其中，苍穹和星瀚的收入预计保持40%以上的高速增长，而星空和小微财务云的收入预计保持相对稳定的增长。

经营现金流预计超过9亿元，亏损预计收窄至1亿元，公司指引2025年盈亏平衡。

在大型企业市场方面，苍穹和星瀚的签约订单金额增长率超过60%，预计全年维持高增长态势。

公司已逐步替代国外厂商如SAP和Oracle，续费率截至2024年第三季度达到97%。

预计续费率将在2024年恢复至100%以上。

在中型企业市场，金蝶的客户数量超过42000家，连续四年市场份额第一。

星空产品的续费率截至2024年第三季度为95%。

2024年11月，金蝶云·星空旗舰版将全面迭代多个产品板块，推出新功能，旨在提升经营利润率。

金蝶坚持AI优先战略，将DeepSeek全面集成至金蝶云全线SaaS应用，支持私有化部署方案，预计2024年AI相关收入达到千万量级。

公司对未来收入预测为2024年64.5亿元，2025年74.7亿元，2026年86.3亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济不景气、新客户拓展不及预期、云服务市场竞争加剧以及AI产品商业化进展不及预期。