能源行业：国金证券-能源行业周观点：美国大选对油价影响有限，维持基本面看跌观点-241112

- 基于供需基本面，维持中期原油价格看空观点，特朗普政府政策对油价影响不确定，需关注供需变化。

- 近期OPEC+增产预期强烈，国内原油进口需求持续下滑，未来可能被动累库。

- 天然气市场在2024年12月和2025年2月存在做多机会，但美国复产可能抑制气价，欧洲气价上涨机会较大。

- 煤炭市场供需保持相对平衡，重点电厂日耗量上升，但需警惕气温和经济增速变化的风险。

**能源行业周观点总结：** 1. **原油市场展望**： - 维持中期油价看空观点，主要基于供需基本面。

- 特朗普政府的政策可能带来不确定性，但潜在利空因素更为明显。

- OPEC+增产的概率高，预计2025年供应大增。

- 国内原油进口和加工量同比下滑，需求受到抑制。

2. **油价行情**： - 2024年11月8日，布伦特期货73.87美元/桶，WTI期货70.38美元/桶，本周均有所上涨。

3. **天然气市场展望**： - 预计2024年12月和2025年2月存在做多机会，气价可能因温度变化而波动。

- 美国随时可能复产，可能抑制气价。

- 欧洲因俄罗斯管道气合约问题，气价上涨机会大于美国。

4. **天然气行情**： - 2024年11月8日，TTF价格13.25美元/MMBtu，JKM价格14美元/MMBtu，HH价格2.67美元/MMBtu，均有所上涨。

5. **煤炭市场情况**： - 2024年11月8日，秦皇岛动力煤价格847元/吨，略有下跌。

- 全国原煤产量同比增长，电厂煤炭日耗量上升。

6. **风险提示**： - 气温变化、经济增速、天然气减产、地缘政治等因素可能影响市场。

整体来看，市场在供需基本面和地缘政治因素的影响下，呈现出看空的趋势。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的 1. **原油（Brent和WTI）** - **推荐理由**：基于供需基本面，维持中期看空观点。

OPEC+增产的预期仍然存在，且国内原油进口和加工量同比持续下滑，抑制后续进口需求。

2. **天然气（TTF、JKM、HH）** - **推荐理由**：在2024年12月和2025年2月或许存在做多机会，TTF机会优于HH。

未来气温可能下降，增加需求的可能性。

同时，2025年俄罗斯管道气可能断流，造成欧洲气价上涨机会大于美国。

3. **煤炭（秦皇岛Q5500动力煤）** - **推荐理由**：尽管本周价格小幅下跌，但全国原煤产量同比增长，需求端在重点电厂煤炭日耗量增加的背景下，可能保持稳定。

### 风险提示 - 气温变化不及预期的风险 - 经济增速不及预期的风险 - 天然气减产规模不足的风险 - 地缘政治变化的风险 - 其他第三方数据来源出现误差的风险 以上标的和理由为投资决策提供了参考，需结合具体市场情况进行评估。