基础化工行业：华安证券-基础化工行业周报：2025年制冷剂配额下发，天然气、顺酐价格上涨-241223

- 2024年化工行业景气度分化，推荐关注合成生物学、制冷剂、电子特气等高增长领域。

- 三代制冷剂供给进入削减阶段，预计价格将稳定上涨，相关企业将受益。

- 电子特气市场国产化进程加速，集成电路和光伏需求强劲，优质企业有望获得更大市场空间。

- 轻烃化工和COC聚合物产业化加速，市场前景广阔，推荐相关企业。

- 钾肥价格有望触底回升，MDI行业供给格局向好，相关企业值得关注。

本周基础化工行业周报主要观点如下： 1. **市场表现**：化工板块整体下跌2.27%，表现落后于上证综指和创业板指，行业景气度分化趋势仍在延续。

2. **合成生物学**：在能源结构调整背景下，传统化工企业面临能耗和碳税成本压力，生物基材料有望迎来需求爆发期，推荐关注凯赛生物和华恒生物等企业。

3. **制冷剂市场**：2024年起三代制冷剂进入“定额+持续削减”阶段，供给缩减，需求稳定增长，预计价格上涨，建议关注巨化股份、三美股份等。

4. **电子特气**：作为电子工业核心，国产化进程加速，需求增长明显，建议关注金宏气体、华特气体等企业。

5. **轻烃化工**：全球原料轻质化趋势明显，轻烃化工企业有望重估，推荐关注卫星化学。

6. **COC聚合物**：国内产业化加速，市场潜力大，建议关注阿科力。

7. **钾肥市场**：价格有望触底回升，供需关系失衡，建议关注亚钾国际、盐湖股份等企业。

8. **MDI市场**：行业供给格局向好，需求稳中向上，推荐关注万华化学。

9. **价格跟踪**：顺酐和天然气价格上涨明显，硝酸铵等产品价格下跌。

10. **供给侧动态**：135家企业产能受影响，新增检修和重启企业数量持平。

风险提示包括政策变化、技术突破、全球贸易争端等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 合成生物学： - 推荐企业：凯赛生物、华恒生物。

- 推荐理由：化石基材料可能面临颠覆性冲击，低耗能的生物基材料有望迎来需求爆发期，未来有望实现盈利估值与业绩的双重提升。

2. 制冷剂： - 推荐企业：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。

- 推荐理由：三代制冷剂进入高景气周期，供给端持续缩减，需求端稳定增长，具备较高配额的公司将受益。

3. 电子特气： - 推荐企业：金宏气体、华特气体、中船特气。

- 推荐理由：电子特气市场具有高技术壁垒和高附加值，国产替代机遇明显，具备核心技术和产能的企业有望占据先机。

4. 轻烃化工： - 推荐企业：卫星化学。

- 推荐理由：轻烃化工成为全球趋势，具备低碳排、低能耗等特点，头部企业的价值有望重估。

5. COC聚合物： - 推荐企业：阿科力。

- 推荐理由：COC/COP材料在多个领域的应用增加，国产企业有望形成突围，打开市场空间。

6. 钾肥： - 推荐企业：亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔。

- 推荐理由：钾肥价格有望触底回升，行业进入去库存周期，供需关系失衡，企业有望实现对价格的管控。

7. MDI： - 推荐企业：万华化学。

- 推荐理由：MDI需求端稳中向好，行业供给格局向好，未来有望成为能够穿越经济周期的化工品。