牧原股份：国联民生证券-牧原股份-002714-生猪出栏高增，一季报业绩亮眼-250427

投资标的：牧原股份（002714） 推荐理由：公司2025年一季度业绩亮眼，营收同比增长37.26%，归母净利润扭亏为盈。

生猪出栏量高增，屠宰业务逐步改善，成本下降及猪价回升助力盈利能力提升，预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

牧原股份2025年一季度实现营收360.61亿元，同比增长37.26%，归母净利润44.91亿元，扭亏为盈。

生猪出栏量显著增加，屠宰业务逐步改善，盈利能力提升。

预计公司未来营业收入和净利润将稳定增长，维持“买入”评级，风险主要来自疫病和生猪价格波动。

牧原股份在2025年第一季度实现营收360.61亿元，同比增长37.26%；归母净利润为44.91亿元，同比扭亏为盈。

公司销售毛利率为18.17%（同比增加20.67个百分点），销售净利率为12.81%（同比增加22.17个百分点）。

销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别为3.26亿元、9.50亿元、5.14亿元和7.37亿元，同比变动为+16.42%、+2.43%、+7.94%和-11.33%。

生猪出栏量为1839.5万头，同比增长20.17%，商品猪销售均价为14.53元/公斤，同比增长3.49%。

仔猪销量显著增加，达到414.9万头，同比增长594.97%；种猪销量为11.3万头，同比增长5.61%。

截至2025年3月末，公司能繁母猪存栏为348.5万头。

展望未来，公司出栏目标有望达成，养殖成本可能进一步下降，屠宰业务向好发展。

预计2025-2027年营业收入为1434.91亿元、1497.96亿元和1961.42亿元，归母净利润为180.70亿元、168.61亿元和249.11亿元，EPS为3.31元、3.09元和4.56元。

公司被评为行业龙头，维持“买入”评级。

风险提示包括疫病风险、生猪价格长期低位风险和原材料价格波动风险等。