安琪酵母：华安证券-安琪酵母-600298-24年一季报点评：国内需求环比改善-240420

投资标的：安琪酵母（600298） 推荐理由：公司国内需求环比改善，海外渗透率提升空间充足，盈利能力有待改善，长期看好公司发展潜力。

1. 安琪酵母24年一季度报告显示，国内需求环比改善，海外渗透率提升，公司业绩有望逐步改善。

2. 短期内，公司仍需修复利润，国内C端品类恢复尚待，行业竞争加剧，但长期来看，国内需求改善，海外业务有充足提升空间。

3. 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将逐年增长，维持“买入”评级，但需关注新品及渠道拓展、原材料价格波动、海外拓展等风险。

1. 公司发布2024一季报，24年Q1收入34.83亿（+2.52%），归母3.19亿（-9.45%），扣非2.95亿（-10.74%）。

2. 24年Q1收入国内21亿元，同比-5%，环比降幅收窄，国内需求环比改善。

3. 24年Q1收入国外14亿元，同比+17%，海外渗透率提升。

4. 24年Q1毛利率为24.7%，同比变动-0.7pct，公司控费较为平稳。

5. 24年Q1归母净利率为9.2%，同比变动-1.2pct，毛利率负向影响较多，盈利能力静待改善。

6. 预计2024-2026年营业收入为157/178/201亿元，同比增长15.5%/13.6%/12.6%，归母净利润为14/16/20亿元，同比增长7.8%/19.9%/19.6%。