南微医学：东吴证券-南微医学-688029-2024年H1业绩点评：出海加速，毛利率净利率稳步提升-240826

投资标的：南微医学（688029） 推荐理由：公司2024年上半年营收和净利润均实现稳步增长，海外市场表现亮眼，毛利率和净利率提升。

积极推进海外渠道建设和新产品研发，未来增长潜力大，维持“买入”评级。

- 南微医学2024年上半年营收13.34亿元，归母净利润3.10亿元，海外市场表现强劲，收入占比达47%。

- 毛利率和净利率分别提升至67.94%和23.99%，公司积极推进海外渠道建设及新产品研发。

- 预计未来盈利将受到国内集采和海外关税风险影响，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营收：13.34亿元，同比增长16.28%。

- 归母净利润：3.10亿元，同比增长17.47%。

- 扣非归母净利润：3.06亿元，同比增长18.25%。

- 2024年第二季度营收：7.14亿元，同比增长19.55%。

- 归母净利润：1.67亿元，同比增长2.57%。

2. **区域收入表现**： - 国内收入：7.06亿元，同比增长1.73%。

- 海外收入：6.24亿元，同比增长39.72%，占比47%。

- MTU（美洲）：收入2.8亿元，同比增长38.6%（占比18%）。

- MTE（欧洲、中东、非洲）：收入2.2亿元，同比增长53.9%（占比16%）。

- 亚太地区：收入1.16亿元，同比增长16.4%（占比9%）。

- 康友医疗收入：1.3亿元，同比增长19.3%。

3. **毛利率与净利率**： - 2024年上半年毛利率：67.94%（同比提升4.2个百分点）。

- 净利率：23.99%（同比提升0.63个百分点）。

4. **海外市场拓展**： - 美国子公司销售团队改革，利润显著提升。

- 设立欧洲区域总部，管理区域业务。

- 新收购的葡萄牙和瑞士渠道公司助力欧洲业务拓展。

- 澳大利亚代表处设立，增强竞争力。

- 泰国生产基地建设项目逐步完成，计划2026年投产。

5. **研发进展**： - 2024年上半年研发投入：6,958万元。

- 可视化项目研发投入：2,165万元，占总投入的31.14%。

- 一次性内科胆道镜在国际市场推广顺利，逐步进入医院市场。

- 基础耗材研发项目按计划推进。

6. **盈利预测与投资评级**： - 2024-2026年归母净利润预测调整： - 2024年：6.09亿元。

- 2025年：7.64亿元。

- 2026年：9.32亿元。

- 对应市值PE估值：17/14/11倍。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 国内耗材集采价格降幅风险。

- 海外关税风险。

- 新品获批及上市推广不及预期风险。

这些信息能够帮助投资者全面了解南微医学的业绩表现、市场拓展策略、研发进展以及未来的盈利预期和潜在风险。