火炬电子：天风证券-火炬电子-603678-员工持股计划彰显信心，自产元器件订单拐点或已显现-250312

投资标的：火炬电子（603678） 推荐理由：公司发布员工持股计划，彰显发展信心，预计自产元器件订单拐点已显现。

多品类布局及新材料业务有望带来业绩增长，航空航天领域需求回暖，供给端扩展积极信号，盈利前景乐观。

- 火炬电子发布员工持股计划，彰显公司对未来发展的信心，预计2025年营业收入和净利润目标将支撑快速增长。

- 自产元器件订单拐点或已显现，军工电子和新材料业务有望成为新的业绩增长点。

- 公司在建项目稳步推进，收购及扩展中高端产品布局将进一步提升经营业绩，盈利预测有所调整。

火炬电子（603678）于2025年3月11日发布了第四期员工持股计划草案，计划总规模不超过172万股，占总股本的0.38%。

考核年度为2025年，业绩考核目标为营业收入不低于40亿元或净利润不低于5亿元。

该计划体现了公司对未来发展的信心，预计将增强员工积极性，推动经营业绩的长期增长。

公司自产元器件板块在“十四五”规划最后一年预计将释放之前延迟的订单，同时“十五五”规划初期的新装备可能带来新的备货周期。

随着军队信息化进程的推进，军工电子领域的需求将得到加强。

公司在薄膜电路和电阻器产品方面的多品类布局有望为自产元器件业务带来新的业绩增长点。

下游应用涵盖航空、航天、船舶、通讯、电力、轨道交通、新能源等多个领域，预计将推动公司业务增长。

新一代航空装备的推出及陶瓷材料的广泛应用将使公司作为核心供应商受益。

公司在建工程包括紫华园厂区建设、立亚特陶二期厂房建设等，收购福建毫米40%股权后将完全控股。

预计这些措施将释放出公司在供给端产能建设和中高端产品拓展的积极信号，推动经营业绩增长。

盈利预测方面，预计2024年-2026年归母净利润分别为3.09亿元、5.07亿元和7.22亿元，对应PE分别为61.53、37.53和26.33倍。

风险提示包括持股计划尚在草案阶段、技术研发和新产品验证风险、核心技术人员流失风险、客户集中度高风险、原材料断供风险、经营性现金流风险及军工行业政策变化风险等。