食品饮料行业：国联民生证券-食品饮料行业2025Q1白酒前瞻：报表与动销匹配度攀升，分化中见新机-250318

- 预计2025年白酒行业将逐步复苏，高端品牌和区域龙头的韧性较强，整体动销有望改善。

- 政策加力和消费刺激措施将推动内需增长，居民消费潜力释放有助于名酒品牌的高质量发展。

- 投资建议关注头部品牌和区域龙头，推荐贵州茅台、五粮液等，同时需警惕宏观经济和行业竞争风险。

2025年第一季度白酒行业前瞻报告指出，随着宏观经济政策的转向和商务需求的复苏，白酒企业的动销有望改善。

报告提到，工业企业利润增速和固定资产投资增速环比提升，表明经济正在稳步改善。

在价格方面，茅台等高端品牌的批发价格企稳，龙头企业通过控量措施稳价，增强了市场信心。

大众价格带的消费韧性较强，区域龙头品牌在100-300元价格区间的表现将更加稳健。

预计2025年第一季度高端酒整体稳健增长，超高端需求韧性强，而次高端品牌表现分化，汾酒等品牌因品牌力和动销增长表现突出。

政策方面，内需刺激措施不断落地，居民消费潜力释放，预计将推动品牌名酒的高质量增长。

投资建议方面，建议积极布局内需核心资产，关注头部品牌如贵州茅台、五粮液等，区域龙头如古井贡酒等也值得关注。

风险提示包括宏观经济不达预期、行业竞争加剧及食品安全风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 贵州茅台 推荐理由：头部品牌旺季动销平稳，市场悲观预期有望修正，控量挺价效果良好。

2. 五粮液 推荐理由：高端酒稳健增长，需求韧性较强，受益于市场对高端产品的稳定需求。

3. 山西汾酒 推荐理由：受益于青花20领先的品牌力，快速增长的动销表现领先行业。

4. 泸州老窖 推荐理由：老窖压力有所释放，预计在高端酒市场中表现稳健。

5. 舍得酒业 推荐理由：关注其在市场中的潜力，可能受益于高端酒需求的改善。

6. 酒鬼酒 推荐理由：关注其在高端市场的表现，可能受益于整体消费提升。

7. 古井贡酒 推荐理由：区域龙头，市占率提升，适应当前市场需求。

8. 老白干酒 推荐理由：区域龙头，市占率提升，适应当前市场需求。

9. 迎驾贡酒 推荐理由：区域龙头，市占率提升，适应当前市场需求。

10. 今世缘 推荐理由：区域龙头，市占率提升，适应当前市场需求。

总结：当前市场环境下，建议积极布局上述内需核心资产，预计在政策催化和市场信心恢复的背景下，这些品牌有望实现持续高质量增长。