中宠股份：东兴证券-中宠股份-002891-北美产能更进一步，自主品牌快速成长-250812

投资标的：中宠股份（002891） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润均实现显著增长，北美产能布局进一步加强，自主品牌快速成长，毛利率持续提升，预计未来业绩将保持高速增长，具备良好的抗风险能力，维持“强烈推荐”评级。

中宠股份2025年上半年实现营收24.32亿元，归母净利润2.03亿元，境外业务增长显著，特别是北美产能布局进一步加强。

自主品牌快速成长，国内市场聚焦三大品牌，主粮品类收入大幅提升。

公司预计未来几年盈利持续增长，维持“强烈推荐”评级，但需关注市场拓展和原材料价格波动风险。

中宠股份在2025年上半年实现营收24.32亿元，同比增长24.32%；归母净利润为2.03亿元，同比增长42.56%。

境外业务收入达到15.75亿元，同比增长17.61%，毛利率为27.95%，同比提升4.04个百分点。

公司在北美的产能布局进一步加强，加拿大第二产线和墨西哥工厂已顺利建成，预计2026年美国第二工厂也将建成，提升了核心市场的供应能力和抗风险能力。

公司积极推进自主品牌出海，境内业务收入为8.57亿元，同比增长38.89%，毛利率同比提升0.89个百分点。

宠物主粮收入达7.83亿元，同比增长85.79%。

三大自主品牌各有亮点，包括Wanpy与欧阳娜娜的代言合作，Toptrees的烘焙粮品类发展，以及ZEAL的高端化市场定位。

公司预计2025-2027年的归母净利润分别为4.49亿、5.72亿和7.34亿元，EPS为1.53、1.95和2.49元，PE为40、31和24倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示包括国内市场拓展不及预期、原材料价格波动和汇率波动风险。