天风证券-A股策略周思考：特朗普关税2.0冲击与海内外资产表现梳理-250413

- 特朗普关税2.0引发中美加征关税至125%，全球市场流动性风险加剧，导致美债和美元遭抛售，黄金上涨，原油急跌。

- 国内CPI同比跌幅收窄，PPI降幅扩大，工业生产和交通指标表现不一，政策调整和农业强国规划出台。

- 投资建议关注科技AI、消费股估值修复及低估红利，重视市场波动带来的机会，同时需警惕地缘冲突和海外通胀风险。

本周投资报告总结如下： 1. **宏观环境**： - 特朗普政府实施对等关税，中方三次反制，当前中美关税均为125%。

4月初美方态度有所缓和，部分商品免征关税。

- 流动性风险加剧，VIX指数上升，美债和美元遭遇抛售，收益率曲线陡峭化，中美利差扩大。

- 黄金价格突破3200，原油价格急跌，美股三大指数小幅修复，A股在政策影响下企稳。

2. **国内经济数据**： - 3月CPI同比跌幅收窄，PPI降幅扩大，CPI与PPI剪刀差走阔。

食品项同比改善，非食品项转正。

- 交运高频指标显示地铁客运量回落，工业生产指数持平，部分行业如甲醇和纯碱回升。

3. **国际动态**： - 俄乌冲突持续，双方对话仍在进行；中东局势紧张，以军轰炸加沙，特朗普对伊朗发出威胁。

- 美国3月通胀数据低于预期，核心通胀也有所回落。

4. **投资策略**： - 当前市场波动加大，建议关注恒生互联网的表现。

- 投资主线可聚焦于三大方向：科技AI+的突破与引领、消费股的估值修复与逐步复苏、低估红利的崛起。

- 消费板块的核心投资因子为估值，低估值环境下，消费复苏周期有望抬头。

5. **风险提示**： - 地缘冲突、海外通胀和流动性收紧的风险超出预期可能影响市场表现。

本报告的投资建议及理由为： - 重视恒生互联网板块的投资机会，关注4月的市场决策。

- 关注科技AI+领域的Deepseek突破与开源引领。

- 投资消费股，预计其估值修复与消费分层逐步复苏。

- 低估红利股有望继续崛起，尤其在AI产业趋势的推动下。

- 当前消费板块低估，利率下行及政策催化将助力复苏周期。

- 过分悲观的宏观叙事可能带来投资风险，应保持谨慎乐观。

- 关注地缘冲突、海外通胀及流动性变化带来的风险提示。