金力永磁：国金证券-金力永磁-300748-业绩超预期，享受量增和库存双重弹性-250819

投资标的：金力永磁（300748） 推荐理由：公司2025年上半年业绩超预期，营收和净利润均实现增长，原料库存充裕，研发费用保持增长，增产计划快速推进，注重股东回报，分红比例高，预计未来三年营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 金力永磁2025年上半年业绩超预期，营收35.07亿元，同比增长4.33%，归母净利润大幅增长154.81%至3.05亿元。

- 公司原材料库存充裕，积极构建回收体系，并保持高水平研发投入，计划到2027年将稀土永磁材料产能提升至6万吨。

- 预计未来三年营收和净利润持续增长，维持“买入”评级，风险主要来自需求不及预期和稀土价格波动。

金力永磁（300748）在2025年上半年业绩超预期，营收为35.07亿元，同比增长4.33%；归母净利润为3.05亿元，同比增长154.81%。

第二季度收入为17.53亿元，环比减少0.08%，同比减少3.97%；归母净利润为1.44亿元，环比减少10.03%，同比增长703.06%。

扣非归母净利润为1.28亿元，环比增长21.02%，同比增长1256.66%。

氧化镨钕市场均价环比增长0.69%，同比增长13.53%，达到43.35万元/吨。

由于出口管制，1H25公司出口毛利占比同比下降16.33个百分点至24.44%。

公司原材料库存为11.58亿元，较2024年底增长107.02%。

公司持有银海新材51%的股权，已实现并表，银海新材的稀土废弃物综合利用项目获得批复。

期间费用控制良好，2Q25期间费用为1.21亿元，环比下降12.32%，同比下降0.82%。

研发费用保持增长，2Q25研发费率为4.96%。

公司计划到2027年建成6万吨稀土永磁材料产能，并将相关研发部门升级为具身机器人电机转子事业部。

1H25公司拟向股东每10股派发现金红利1.80元，预计分红金额为2.47亿元，占净利润的81%。

盈利预测为2025-2027年营收分别为86亿、110亿、140亿元，归母净利润分别为8.07亿、11.57亿、15.91亿元，EPS分别为0.59元、0.84元、1.16元，对应PE分别为49倍、34倍、25倍。

维持“买入”评级，风险提示包括需求不及预期、稀土价格波动及磁材供应超预期。