TCL智家：国投证券-TCL智家-002668-收入实现较快增长，盈利能力有所提升-250309

投资标的：TCL智家 推荐理由：TCL智家2024年收入和净利润均实现较快增长，外销表现良好，盈利能力提升。

公司在拉美和中东非市场布局加速，未来增长潜力大。

预计2025-2026年EPS分别为1.06/1.16元，给予15xPE，目标价15.90元/股，维持买入-A评级。

- TCL智家2024年收入183.6亿元，同比增长21.0%，归母净利润10.2亿元，同比增长29.6%。

- 外销业务表现强劲，特别是在冰箱和洗衣机领域，预计未来收入将持续增长。

- 公司盈利能力提升，归母净利润率同比增长0.4个百分点，经营性现金流有所下降。

- 投资建议维持买入-A评级，预计2025年EPS为1.06元，目标价15.90元/股，需关注原材料和汇率风险。

TCL智家在2024年实现了收入和净利润的快速增长。

2024年收入为183.6亿元，同比增长21.0%；归母净利润为10.2亿元，同比增长29.6%。

在2024年第四季度，公司单季度收入为44.2亿元，同比增长15.1%；归母净利润为1.9亿元，同比增长29.7%。

外销方面，冰箱业务表现持续良好，奥马冰箱、TCL冰箱和TCL洗衣机的外销量分别同比增长9%、22%和28%。

公司在拉美和中东非市场的布局将促进出口业务的增长。

盈利能力方面，2024年归母净利润率同比提升0.4个百分点，主要得益于业务重组后费用率的优化，其中销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降0.6、0.3和0.1个百分点。

然而，2024年经营性净现金流同比减少5.5亿元，主要是由于支付给员工的现金增加了3.1亿元。

投资建议方面，TCL智家在更名后确立了向AI智慧家电企业发展的目标，具有多维度的成长空间。

子公司奥马冰箱在冰箱出口市场具有领先优势。

预计公司2025-2026年的每股收益（EPS）分别为1.06元和1.16元，给予2025年15倍市盈率，目标价为15.90元/股。

维持买入-A的投资评级。

风险提示包括原材料价格波动、并购效果不及预期和汇率波动。