国电电力：天风证券-国电电力-600795-业绩同比高增，火水绿装机有望持续扩张-240422

投资标的：国电电力 推荐理由：公司火电盈利能力改善，水电项目有望持续贡献利润，新能源装机增长预期良好。

考虑到风光新增装机容量、燃料成本下行幅度，维持“买入”评级，预计未来净利润有望稳步增长。

1. 国电电力2023年业绩同比高增，火电、水电、新能源分部均有不同程度的盈利提升，未来火电盈利能力进一步改善。

2. 公司水电装机稳定，未来随着在建水电机组陆续投产，水电的利润贡献有望进一步提升。

3. 新能源分部净利润下滑，但考虑到风光新增装机容量和燃料成本下行幅度，维持对公司的“买入”评级。

1. 公司2023年实现营收1810亿元，同比下降7.02%；归母净利润56.09亿元，同比增长104%。

2. 公司火电发电量3729.26亿千瓦时，同比下降3.97%；火电分部营收同比下降7%至1558.5亿元。

3. 公司入炉标煤单价934.96元/吨，同比下降43.82元/吨。

4. 公司水电发电量同比下降1.79%至550.97亿千瓦时；水电分部完成营收121.2亿元，同比提高3%；实现净利润24.9亿元，同比提高33%。

5. 公司新能源分部实现营收108亿元，同比提高21%；净利润下滑至22.3亿元。

6. 公司计划获取新能源资源超过1400万千瓦，核准1200万千瓦，开工830万千瓦，投产860万千瓦。

7. 下调2024-2025年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为79、95、113亿元，对应PE11、9、8倍，维持“买入”评级。