唐人神：太平洋证券-唐人神-002567-年报及1季报点评：养殖、饲料和肉品协同发展，前景看好-240430

投资标的：唐人神（002567） 推荐理由：公司养殖、饲料和肉制品三大业务快速协同发展，全产业链经营模式愈加成熟，具有低成本竞争优势，未来发展规划目标清晰，长远发展前景看好。

1. 公司养殖、饲料和肉品业务协同发展，产能利用率不断提升，成本控制能力增强，未来发展前景看好。

2. 公司饲料销量稳步提升，市占率增加，毛利率有望进一步提升。

3. 公司肉品业务增长明显，持续打造新的大单品和爆品，肉类业务量本利增长。

1. 公司2023年营收为269.49亿元，同比增长1.55%；归母净利润-15.26亿元，同比下滑1228.76%；2024年1季度营收为48.8亿元，同减25.19%；归母净利润为-1.98亿元，同比收窄41.94%。

2. 公司生猪出栏量持续增长，养殖成本逐季降低，生猪价格回升，养殖业务季度减亏明显。

3. 公司持续补充新丹系种猪，养殖效率有望提升，成本控制能力将增强。

4. 公司预计24/25年出栏生猪450万头/500万头。

5. 公司饲料内外销量708.31万吨，同增14.87%，市场份额稳步提升。

6. 公司饲料业务毛利率6.52%，较上年上升0.5个百分点，预计2024年将进一步提升。

7. 公司肉品业务销售量和收入均呈明显增长趋势。

8. 公司发展规划目标清晰，生猪养殖、饲料和肉制品三项业务快速协同发展，全产业链经营模式愈加成熟。

9. 公司正积极推动三大业务战略转型，完善激励机制，持续打造低成本竞争优势。