农林牧渔行业：华鑫证券-农林牧渔行业点评报告：美国进口玉米和大豆进口关税上调，影响几何？-250304

- 美国对中国部分农产品加征关税，预计将推动国内玉米和豆粕价格上涨，影响饲料行业的价格和需求。

- 2025年猪饲料行业预期量价齐升，但生猪养殖面临亏损风险，可能加速行业去产能。

- 推荐关注具备成本优势和产能扩张能力的生猪养殖企业，以应对市场波动。

报告分析了美国对中国部分进口商品加征关税的影响，特别是玉米和大豆。

自2025年3月10日起，中国将对美国玉米加征15%关税，对大豆加征10%关税，预计将推动国内玉米和豆粕价格上涨。

尽管南美国家的进口份额在增加，但美国在玉米和大豆进口中的占比仍较高。

预计关税上调将导致中国对美源玉米和大豆的进口量减少，南美地区的进口份额将上升。

在猪饲料行业方面，随着原材料价格上涨，预计2025年饲料价格将上涨，且猪饲料需求因能繁母猪存栏量增加而扩大。

尽管猪价预计逐季下降，生猪养殖成本上升可能导致行业亏损，但也可能加速行业去产能，开启新一轮猪周期。

推荐关注具备成本优势和产能扩张能力的企业，如邦基科技、巨星农牧、正邦科技和德康农牧。

风险提示包括产业政策变化、进出口贸易政策波动、饲料及原料市场行情波动、猪价大幅下跌、生猪养殖疫病风险及自然灾害等。

投资标的及推荐理由： 1. 邦基科技：重点推荐，因其在猪饲料行业中具备良好的成长弹性，预期在量价齐升的背景下有较好的业绩表现。

2. 巨星农牧：重点推荐，具备成本优势和产能扩张能力，有望在行业亏损背景下减少亏损空间，提升市场竞争力。

3. 正邦科技：重点推荐，拥有资金优势，能够进行产能扩张，提前布局市场，增强在低位周期的竞争力。

4. 德康农牧：重点推荐，具备成本优势和产能扩张潜力，有望在行业调整中保持竞争力。

推荐理由主要基于对2025年猪饲料行业量价齐升预期的看好，以及在生猪养殖行业可能出现的亏损情况下，具备成本优势和扩张能力的企业能够更好地应对市场挑战。